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浙商早知道 2022年6月23日总结

核心内容概览

本日浙商证券早知道内容聚焦于通信、机械及新科技领域三只重点个股的深度分析与点评，分别为铖昌科技、先导智能和和而泰。内容涵盖行业趋势、公司发展动态、盈利预测、投资评级及风险提示等。

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1. 重要推荐：铖昌科技 (001270.SZ)

公司定位

• 民营相控阵T/R芯片龙头企业，具备完整解决方案能力。

推荐逻辑

• 标的稀缺：相控阵T/R芯片领域技术门槛高，主要由军工院所主导，公司是少数具备竞争力的民营厂商。
• 成长空间大：军用领域市占率提升，民用领域受益于卫星互联网的快速发展。

超预期点

• 军用市场：有源相控阵雷达替代机械雷达趋势明确，全球市场渗透率提升，公司受益于地面雷达、舰载雷达等领域的快速拓展。
• 民用市场：低轨卫星互联网进入密集发星期，公司已完成星载及地面模拟波束赋形芯片迭代，并已与银河航天等客户合作。

盈利预测与估值

• 2022-2024年净利润预测分别为1.8亿、2.3亿、3.0亿元。
• 对应PE分别为58倍、46倍、35倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

催化剂

• 新产品定型量产
• 卫星互联网大规模部署

风险因素

• 下游国防支出不及预期
• 新场景应用落地不及预期

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2. 重要点评：先导智能 (300450)

主要事件

• 获得德国大众20GWh锂电设备订单，设备份额超65%，标志着国际化战略取得重要进展。

关键分析

• 国际化里程碑：公司成为德国大众至2030年超级工厂的核心供应商，覆盖前道、中道及整线集成。
• 欧洲锂电设备市场：预计2022-2025年复合增速达21%，2025年市场规模近500亿元，2030年欧洲本土锂电产能有望超1000GWh。
• 订单增长：2021年新签设备订单金额达187亿元（不含税），2022年海外订单预期超预期。

投资机会

• 2022-2024年归母净利润预测为25.5亿、36.7亿、46.3亿元，三年复合增速达43%。
• 对应PE分别为39倍、27倍、22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

催化剂

• 新能源车销量公布
• 重要客户订单合同公布
• 锂电池技术升级带来设备更换需求

投资风险

• 锂电企业扩产低于预期
• 新业务拓展低于预期

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3. 精品报告：和而泰 (002402)

公司定位

• 国产智能控制器龙头，业务涵盖家电、智能家居、电动工具及汽车电子。

行业趋势

• 智能控制器行业经历30年发展，正进入智能化升级阶段，产品复杂度与单价持续提升。
• 下游需求增长推动行业集中度提升，中小厂商面临淘汰风险。

公司亮点

• 技术积累深厚：已形成四大业务板块，具备平台型智控器公司特征。
• 汽车电子布局：从ECU向DCU转型，顺应汽车域控制趋势，减少ECU数量，提升系统集成度与效率。

投资逻辑

• 汽车供应链重塑，传统Tier1厂商将部分电子控制器外包，公司有望受益。
• 汽车电子、储能等业务具备弹性，成长性有望超预期。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测分别为6.96亿、9.38亿、12.39亿元，对应PE分别为24倍、18倍、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

催化剂

• 汽车电子、储能领域拓展超预期

风险提示

• 毛利率下降超预期
• 订单获取不及预期

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投资评级说明

评级类型	相对沪深300指数涨跌幅
买入	+20% 以上
增持	+10% ~ +20%
中性	-10% ~ +10%
减持	-10% 以下

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行业投资评级说明

评级类型	行业指数相对沪深300涨跌幅
看好	+10% 以上
中性	-10% ~ +10%
看淡	-10% 以下

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风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并结合自身情况作出决策。
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