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报告摘要

本报告汇总了浙商证券研究所于2021年5月31日至6月1日期间发布的多个行业深度分析与投资点评，涵盖轻工制造、医药、机械等板块，涉及床垫、药明康德、博腾股份、先导智能、三一重工等重点标的。

领域：轻工制造
核心观点：渠道+品牌正向循环，行业格局集中、龙头破局在即

市场看法：
美国床垫行业CAGR为5.6%，渠道成熟、差异化小，龙头通过产品力和品牌运营实现高集中度（CR4高点超74%）。2014年后电商崛起，叠加龙头零售商经营不善，CR4下降至60%以上。
中国床垫市场CAGR为12.2%，但CR5仅为16%，仍有较大提升空间。
观点变化：乐观
驱动因素：
2020年疫情加速行业格局出清，龙头门店扩张超预期。
与市场差异：
市场通常只关注中美集中度差异，但未分析背后成因。中国龙头提升路径应为渠道扩张+品牌营销。

领域：宏观经济
核心观点：外汇准备金率提高有助于抑制人民币升值预期

主要事件：更新报告，一体化优势凸显，成为潜在增速最快的CXO龙头

主要事件：与凯地生物达成战略合作，独家提供CAR-T细胞疗法CMC服务

简要点评：
此次合作涉及多个项目，金额高达4000万元，合作方拥有10余条CAR-T管线。博腾已建立免疫细胞治疗工艺平台和GMP生产平台，订单金额约5600万元，新业务业绩确定性提升。
投资机会：
新合作模式将带来业绩增长与资金支持，深度绑定客户，提升市场认可度。
催化剂：
小分子业务盈利能力改善、新产能投放、合作模式持续开展、一体化平台拓展。
投资风险：
新业务盈利周期波动、新增固定资产折旧压力、股权激励影响、汇兑波动、创新药投融资下滑。

主要事件：中标宁德时代45亿元锂电设备

简要点评：
中标金额占公司2020年营收的78%，宁德时代为其第一大客户，未来三年预计带来62/76/96亿元收入。公司研发能力强、客户优质、有望受益于锂电扩产浪潮。
投资机会：
预计2021-2023年归母净利润分别为13.8/19.5/25.9亿元，对应PE分别为63/44/34倍，维持“买入”评级。
催化剂：
锂电设备订单公布、财务报表发布。
投资风险：
下游锂电企业扩产低于预期、新业务拓展受阻、单一客户依赖度过高。

主要事件：2020年全球挖掘机销量冠军，海外市占率有提升空间

简要点评：
2020年销量9.9万台，全球市占率15%，同比增长超2.3万台。海外市占率仅3%，对比卡特彼勒在中国市占率10%，仍有2倍提升空间。
公司研发投入持续增长，2020年同比增长33%，2021年Q1同比增长126%，未来将保持5%研发投入比例，推动电动化、智能制造、数字化发展。
预计2021-2023年净利润分别为190/223/254亿元，同比增长23%/17%/14%，PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
基建、地产投资不及预期；新冠疫情超预期风险。

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
- 增持：+10% ~ +20%
- 中性：-10% ~ +10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅+10%以上
- 中性：-10% ~ +10%
- 看淡：-10%以下

风险提示：
不同投资标的存在不同风险，如市场风险、政策风险、行业风险等，需投资者独立评估。
法律声明：
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性、完整性作任何保证，亦不承担因此产生的法律责任。
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总结：本报告围绕床垫、医药、机械等重点行业，分析了行业趋势、龙头表现及投资机会，强调渠道扩张与品牌建设在床垫行业的关键作用，同时关注外汇政策对人民币汇率的影响，以及药明康德、博腾股份、先导智能、三一重工等标的的市场潜力与成长性，为投资者提供了多维度的参考建议。

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