20210628-浙商证券-浙商早知道_5页_727kb

浙商早知道总结（2021年6月28日）

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，包含机械国防、食品行业及光伏设备行业的重点推荐与点评，主要围绕公司基本面、行业发展趋势、投资机会与风险等方面进行分析，为投资者提供参考依据。

---

一、重要推荐：中航沈飞（600760）

1. 推荐逻辑

• 军机放量：国防支出增长，航空装备获得超配。
• 定价机制改革：利润由主机厂和军方按比例承担，提升公司盈利空间。
• 均衡生产与规模效应：产能释放，毛利率有望提升。
• 大额预付款：优化财务状况。
• 股权激励：提高高管和核心员工积极性，奠定长期发展基础。

2. 驱动因素

• 军机数量差距：中国军机数量仅为美国的29%，未来增长空间大。
• “十四五”规划：战斗机整机市场总规模预计约5500亿元，年均1100亿元，复合增速19%。
• 产品布局：歼-16、歼-15等产品列装，未来可能由FC-31接替。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为17.4/21.9/27.5亿元，同比增长18%/26%/26%。
• EPS预测：0.89/1.12/1.40元。
• PE/PS预测：67/53/42倍，3.5/2.9/2.3倍。
• 目标价格：未来3年有翻倍以上增长空间。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

4. 催化剂

• 第四代歼-10战斗机正式定型；
• 大额预付款经财务报表验证；
• 中长期股权激励推行；
• 周边安全局势紧张。

5. 风险因素

• 军品订单需求不及预期；
• 产品交付进度不及预期。

---

二、重要点评

2.1【浙商食品 邓晖】生鲜乳价高位运行时间延长

主要事件

• 6月26日发布《中国奶业经济月报》。

点评

• 生鲜乳价格：5月底均价4.26元/公斤，5月后半段回升。
• 原材料上涨：玉米和豆粕价格环比上涨0.8%和2.1%，预计生鲜乳价格高位运行时间延长。
• 产量数据：1-4月液态奶产量同比增长26%，奶粉产量同比下降8%。
• 行业利润：乳品加工行业利润总额同比增长101%，主要受疫情低基数影响。

投资机会

• 估值回调，性价比提升；
• 乳制品、卤制品等细分领域机会显现。

催化剂

• 下游需求旺盛；
• 提价；
• 产能落地。

风险因素

• 政策风险；
• 下游需求波动；
• 食品安全风险。

---

2.2【浙商机械国防邱世梁/王华君】先导智能点评：宁德时代入股，订单可期

主要事件

• 宁德时代完成入股，持股7.15%，位列第二大股东；
• 公司2021年1-5月中标45.47亿元，2020年全年新签订单111亿元。

点评

• 深度绑定宁德时代：双方合作进一步深化，未来订单可期。
• 宁德时代扩产预期：2021-2023年新增产能分别为48/58/73GWh。
• 公司潜力：预计2021-2023年锂电设备收入分别为62/76/96亿元，占2020年营收的106%/130%/164%。
• 行业前景：预计2025年全球锂电设备市场空间达1042亿元，复合增速41%。
• 公司优势：高研发投入、优质客户、高效运营，打造非标自动化平台型企业。

投资机会

• 2021-2023年净利润分别为13.8/19.5/25.9亿元，增速分别为80%/41%/32%；
• PE分别为60/42/32倍，维持“买入”评级。

催化剂

• 财务报表公布；
• 大额订单公告。

风险因素

• 下游锂电企业扩产低于预期；
• 新业务拓展低于预期；
• 单一客户依赖度高。

---

2.3【浙商机械国防邱世梁/王华君】光伏设备行业点评：分布式光伏拉动需求

主要事件

• 国家能源局发布整县屋顶分布式光伏开发试点方案通知。

点评

• 政策推动：试点地区屋顶安装光伏最低比例要求，预计全国实施后新增装机超500GW。
• 行业趋势：分布式光伏成为拉动需求的重要力量。
• 技术方向：重点推荐颗粒硅、异质结、大尺寸三大技术。

投资机会

• 颗粒硅：上机数控与保利协鑫合作，推动产业化。
• 异质结：华晟、通威等项目突破，未来5年CAGR超80%。
• 大尺寸：设备更新迭代加速，带来新增需求。

催化剂

• 颗粒硅、异质结、大尺寸技术突破；
• 政策支持及行业需求增长。

风险因素

• 光伏产品或技术替代风险；
• 下游扩产不及预期；
• 疫情对海外需求影响。

---

三、投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 说明：公司采用相对评级体系，不构成具体投资建议。

---

四、法律声明及风险提示

• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性、完整性做保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估，考虑自身投资目的与风险承受能力。
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容，违者将承担法律责任。