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非必需性消费行业跑赢大盘

核心内容

上周港股市场整体震荡下行，恒生指数下跌 2.86%，恒生综指下跌 2.19%。除原材料业外，其他行业均出现下跌，其中非必需性消费行业跌幅较小，仅下跌 1.10%，在恒生指数行业涨跌幅排名中位列第二。非必需性消费行业的估值水平为全恒生行业最高，而必需性消费行业估值相对较低。

各板块涨跌情况

食品饮料行业

• 整体表现：食品饮料板块周跌幅为 1%，但餐厅和包装食品饮料板块表现较好，分别上涨。
• 重点公司表现：
  • 青岛啤酒（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK）、百威亚太（1876.HK）股价下跌。
  • 飞鹤（6186.HK）和蒙牛（2319.HK）表现强劲。
  • 海底捞（6862.HK）和呷哺呷哺（0520.HK）涨幅较大。
  • 思摩尔国际（6969.HK）因前期回调及电子烟政策假消息影响，股价下滑明显。

教育行业

• 整体表现：K12教育板块股价大幅下跌，跌幅最大为睿见教育（6068.HK）下跌 25%，枫叶教育（1317.HK）下跌 23%，成实外教育（1565.HK）下跌 18%，天立教育（1773.HK）下跌 16%。
• 政策影响：教育部发布《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》，对非营利性民办学校进行审计并禁止关联交易转移收益，引发市场恐慌。
• 高教板块：股价相对平稳，政策对其无直接影响，因其已申请转为盈利性学校。

体育行业

• 整体表现：体育用品行业大部分企业下跌，仅宝胜国际（3813.HK）上涨 8.29%，因市场预期其将被纳入港股通。
• 行业背景：疫情缓解推动民众健康意识提升，体育行业快速发展。
• 重点公司：安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、滔搏（6110.HK）、申洲国际（2313.HK）表现较优。

博彩行业

• 整体表现：澳门8月博彩毛收入为13.3亿澳门元，同比下跌 94.5%，环比下跌 1%。博彩股普遍回调，新濠国际发展（0200.HK）跌幅最大，达 3.5%。
• 市场预期：9月博彩毛收入有望恢复至去年 2 成，10月恢复至去年 4 成以上。
• 政策影响：国家加强海外博彩监管，短期内对澳门博彩业有影响，但长期有利于行业健康发展。

各板块投资建议

食品饮料行业

• 中国飞鹤（6186.HK）
• 思摩尔国际（6969.HK）
• 海底捞（6862.HK）
• 九毛九（9922.HK）
• 澳优（1717.HK）
• 周黑鸭（1458.HK）

教育行业

• K12教育板块：成实外教育（1565.HK）
• 高教板块：希望教育（1765.HK）、中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）
• 非学历教育：思考乐教育（1769.HK）、卓越教育集团（3978.HK）、新东方在线（1797.HK）

体育行业

• 运动品牌：安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）
• 零售龙头：滔搏（6110.HK）
• 制造龙头：申洲国际（2313.HK）

博彩行业

• 银河娱乐（0027.HK）、澳博控股（0880.HK）

各板块风险提示

食品饮料行业

• 食品安全问题
• 疫情反复影响复苏进程

教育行业

• 政策风险
• 疫情加重

体育行业

• 库存积压
• 行业竞争加剧

博彩行业

• 疫情反复导致自由行开放延迟

关注股份

• 中国飞鹤（6186.HK）
• 思摩尔国际（6969.HK）
• 海底捞（6862.HK）
• 九毛九（9922.HK）
• 澳优（1717.HK）
• 周黑鸭（1458.HK）
• 成实外教育（1565.HK）
• 希望教育（1765.HK）
• 中教控股（0839.HK）
• 中国东方教育（0667.HK）
• 安踏体育（2020.HK）
• 李宁（2331.HK）
• 滔搏（6110.HK）
• 申洲国际（2313.HK）
• 银河娱乐（0027.HK）
• 澳博控股（0880.HK）

行业热点

食品饮料行业

• 生猪价格：高位企稳，头部猪企加速扩张。
• 生鲜乳价格：持续上涨，奶源紧缺推动价格上涨。
• 行业要闻：
  • 飞鹤收购原生态牧业，保障上游奶源。
  • 农夫山泉（9633.HK）上市定价21.5元，认购超1148倍。
  • 青岛啤酒（0168.HK）收购雀巢大陆水业务。

教育行业

• 政策影响：教育部新政策引发K12教育板块恐慌，高教板块无明显影响。

体育行业

• 试点城市：国家体育总局公布40个体育消费试点城市，体育设施标准提升。
• 体育消费券：上海推出体育消费券，最高补贴80元，促进体育消费。

博彩行业

• 澳门博彩收入：8月博彩毛收入同比下跌94.5%，但市场预期逐步复苏。
• 政策监管：国家加强海外博彩监管，澳门中介人建议赌客实名制。
• 推广计划：澳门政府与腾讯、阿里等合作推出“扩客源．兴经济．保就业”计划，刺激旅游消费。

投资标的

• 食品饮料：中国飞鹤、思摩尔国际、海底捞、九毛九、澳优、周黑鸭
• 教育行业：成实外教育、希望教育、中教控股、中国东方教育、思考乐教育、卓越教育集团、新东方在线
• 体育行业：安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际
• 博彩行业：银河娱乐、澳博控股

风险提示

• 食品饮料：食品安全、疫情反复
• 教育行业：政策变化、疫情加重
• 体育行业：库存积压、行业竞争
• 博彩行业：疫情反复、自由行延迟

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
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