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巨头重拾燃料电池，关注新能源汽车持续复苏总结

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业周报，发布于2017年4月9日，主要聚焦新能源汽车、燃料电池、电力设备及新能源领域的市场动态、投资策略与行业分析。

市场回顾

• 行业表现：电力设备行业板块上周上涨2.25%，同期沪深300指数上涨1.78%，电力设备行业相对跑赢0.47个百分点。
• 板块排名：在中信29个板块中，电力设备行业排名14，总体表现中等。
• 子板块表现：
  • 一次设备上涨3.15%
  • 光伏上涨2.43%
  • 核电上涨2.09%
  • 二次设备上涨1.90%
  • 电站设备上涨1.8%
  • 风电上涨0.91%
• 估值水平：电力设备行业整体市盈率处于55倍，估值仍处于历史中位，保持合理范围。

行业热点

新能源汽车

• 特斯拉一季度销量达2.5万辆，同比增长69%，创最佳季度销售纪录。
• 特斯拉产能扩张将带动全球产业链协同发展，利好国内供应商如宏发股份、先导智能、新宙邦、均胜电子等。
• 投资组合推荐国轩高科与天赐材料，前者将实现10GWh产能，后者布局LFP与三元正极材料，形成上下穿透式产业链。

燃料电池

• 亚马逊拟收购普拉格能源最多23%股权，布局氢燃料电池领域，推动其在仓库叉车中应用。
• 国内政策支持燃料电池汽车发展，补贴不退坡，预计2020年商用车领域将实现万辆产销规模。

投资策略及重点推荐

• 本周关注：3月新能源汽车产销数据、"一带一路"与"雄安新区"等重大事件。
• 重点推荐组合：
  • 天赐材料（20%）
  • 国轩高科（20%）
  • 保变电气（20%）
  • 中国西电（20%）
  • 首航节能（20%）

行业数据与趋势

• 新能源汽车：特斯拉市值超越福特，成为美国第二大汽车制造商。
• 光伏：国务院扶贫办宣布2017年村级光伏扶贫电站规模不设上限，预计装机规模达10GW；保利协鑫能源收购SunEdison，获得先进硅料生产技术。
• 风电：陕西省与河北省分别公布2017年风电开发计划，总计约747.52万千瓦；维斯塔斯保持全球市场份额第一，GE重返全球第二。
• 储能：首航节能拟成立百亿基金，与寰慧集团合作开展储能业务，重点布局雄安新区。
• 电改：湖南开启省属国企售电改革，湘煤集团与多家发电和用电企业签署战略合作协议。

风险提示

• 新能源汽车产业发展低于预期
• 特高压建设低于预期

关键信息总结

主要观点

• 全球新能源汽车市场加速发展，特斯拉销量超预期，带动产业链复苏。
• 燃料电池领域因亚马逊入股普拉格能源再度引起关注，国内政策支持力度强劲。
• 电力设备行业整体表现稳健，特高压与高端变压器企业受益于政策与市场双重驱动。
• 储能、光伏、风电等领域均有政策与市场利好，相关企业有望受益。

重点推荐公司

• 国轩高科：锂电龙头，实现全产业链覆盖，下半年将具备10GWh产能。
• 天赐材料：电解液与正极材料双布局，客户巨头化趋势明显。
• 保变电气：专注输变电主业，具备“一带一路”与“雄安新区”双主题驱动。
• 中国西电：特高压龙头，受益于“十三五”期间特高压项目。
• 首航节能：光热龙头，拟在雄安开展储能业务，成立百亿基金。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与联系人简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 林劼：清华大学工学硕士，东兴证券电力设备与新能源行业研究员，研究重点覆盖光伏、储能、新能源汽车等领域。
• 王革：中科院电气工程硕士，4年光伏电池研发经验，研究新能源汽车、光伏、风电等领域。

免责声明

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