电力设备与新能源行业深度报告：政策力推技术并进，燃料电池蓄势待发_36页_3mb

报告摘要

氢燃料电池行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了氢燃料电池汽车在电力设备与新能源行业的前景，指出其在续航、载重、能源快速补给等方面相较于锂电池汽车具有显著优势。氢燃料电池汽车的发展受到政策支持和技术进步的双重推动，预计未来将实现规模化应用，推动行业增长。

主要观点

氢燃料电池汽车的优势
- 续航里程：氢燃料电池汽车续航里程超过500公里，远高于锂电池汽车的普遍150-250公里范围。
- 补能时间：氢燃料电池汽车加氢仅需3-5分钟，与燃油车相当，远快于锂电池汽车的1小时以上。
- 安全性：氢气泄露后扩散迅速，难以达到爆炸浓度，安全性较高。
- 低温性能：氢燃料电池可在-30~-40℃范围内启动，且70秒内即可达到100%功率，优于锂电池汽车的低温性能。
- 应用领域：氢燃料电池汽车适用于长途运输、重型载重等场景，与锂电池形成优势互补。
政策支持与补贴
- 氢燃料电池汽车首次进入政府工作报告，补贴政策持续加码。
- 2019年补贴过渡期内，乘用车、轻型商用车和大中型商用车的补贴上限分别为16、24、40万元/辆，过渡期后地补全面转向加氢等基础设施建设。
- 到2020年，计划实现燃料电池车辆1万辆、加氢站100座，行业总产值3000亿元。
产业链发展
- 氢气产储运：氢气储运成本是影响售价的主要因素，氯碱副产氢成本低廉，风光等新能源发展可提供低价电力用于电解水制氢。
- 电堆：电堆是燃料电池动力系统的核心，国内企业已实现国产化，且寿命可达到15000小时。
- 膜电极：膜电极成本占比超过燃料电池系统50%，国内企业已实现部分产品出口，且正在研发低铂、无铂催化剂。
- 催化剂：Pt催化剂是目前最优选择，但成本高。国内外在催化剂研发方面存在差距，国内主要依赖大连物化所和贵研铂业。
- 气体扩散层：气体扩散层已实现国产化，且具备出口能力，材料性能与国际接轨。
- 双极板：双极板材料正向金属化发展，国内企业已实现金属双极板的量产。
基础设施与成本优化
- 加氢站建设成本高，但补贴力度大，占比至少19%。
- 产业初期，加氢站等基础设施增速将快于终端汽车和中游动力系统。
- 未来随着技术进步，氢燃料电池汽车成本将不断下降，最终实现平价化。

关键信息

氢燃料电池汽车：氢燃料电池汽车在续航、载重和补能效率方面优于锂电池汽车，适合长途运输和重型载重。
政策支持：国家政策持续支持氢燃料电池汽车发展，补贴力度较大，2019年氢燃料电池汽车补贴强度依然较高。
产业链国产化：氢燃料电池产业链各环节正在加速国产化进程，尤其在电堆、膜电极和气体扩散层等领域。
技术突破：催化剂、气体扩散层、双极板等核心技术正在不断突破，未来有望实现低成本、高效率。
基础设施建设：加氢站等基础设施是氢燃料电池汽车推广的关键，补贴政策将加速其建设。
成本下降趋势：燃料电池系统成本将随着技术进步和规模化生产而下降，预计2020年每千瓦成本降至40美元，未来目标为30美元。

投资建议

短期：关注加氢站等基础设施配套的快速崛起。
中期：关注中上游材料环节技术进步带来的超额收益。
长期：关注成本不断优化实现经济性，最终实现氢燃料电池汽车的平价化。
推荐标的：
- 金灵通：在氢气产储运环节有显著优势，具备成本优化潜力。
- 雄韬股份：全产业链布局，国产化进程加速，具备技术优势。
- 潍柴动力：与国际龙头巴拉德深度合作，有望实现技术弯道超车。