20170703-中国银河国际证券-中国水泥周报_二季度行业利润的复苏势头不变；更多地区计划停产_12页_1mb

中国水泥周报总结（2017年7月3日）

核心内容概述

中国银河国际发布的2017年7月3日水泥周报显示，中国水泥行业在二季度表现出强劲的利润复苏趋势，但全国水泥价格仍面临小幅下跌压力。报告指出，水泥价格在6月下旬持续攀升至64.94%的库存水平，同时受到高温和豪雨影响，下游需求疲弱，导致价格持续轻微回调。尽管如此，行业利润在5月同比上升117%，达到100.9亿元人民币，表明行业仍具备一定的盈利能力。

主要观点

• 水泥价格趋势：全国水泥价格上周环比下跌0.2%，部分地区的水泥价格每吨下跌了10-30元人民币。预计价格将继续下行，直至更多停产措施执行。
• 行业利润表现：5月行业利润为100.9亿元人民币，同比大幅增长117%，高于2016年5月的46.4亿元人民币。同时，4月和5月的利润较上年同期增长163%，显示出行业利润的复苏势头。
• 未来展望：若水泥价格在2017年第四季旺季进一步上涨，盈利增长将有望维持；反之，若上涨乏力，盈利增长将明显放缓。
• 股市表现：上周水泥股平均上涨3.82%，其中表现最佳的是中国建材，股价上涨7.16%；华润水泥涨幅最小，仅上涨0.26%。

关键信息

水泥价格及库存情况

• 全国平均水泥价格：上周下跌0.2%至328.25元/吨。
• 6月下旬库存水平：全国平均库存水平攀升至64.94%。
• 区域价格变化：内蒙古、浙江、上海、湖南娄底及湖北襄阳的部分地区水泥价格每吨下跌10-30元人民币。

行业利润数据

• 5月行业利润：100.9亿元人民币，同比上升117%。
• 4月和5月利润对比：较上年同期增长163%。
• 利润趋势：第二季度的行业利润有望保持良好复苏。

公司估值与表现

估值与盈利预测

同业比较

• 简单平均：市盈率144.5/11.8/10.9，市净率0.67/0.79/0.75，EV/EBITDA 7.9/7.2/6.9。
• 加权平均：市盈率32.6/11.8/11.2，市净率1.18/1.10/1.05，EV/EBITDA 10.1/7.4/7.1。

图表分析

• 图1-图5：展示了不同区域的水泥价格变化，反映价格波动和区域差异。
• 图6：显示了6月下旬水泥价格（人民币/吨）的详细数据。
• 图7：展示了水泥库存水平的百分比，显示库存处于较高水平。
• 图8：列出了各地区熟料产能份额，显示安徽海螺和中国建材在华东地区占据较大份额。
• 图9：展示了熟料产能明细（2016），显示各公司在不同省份的产能分布。

评级指标

• 买入：股价预计在12个月内上升>20%。
• 沽出：股价预计在12个月内下跌>20%。
• 持有：无明显催化因素，由“买入”降级至出现明确“买入”信息或再度降级为立刻卖出。

免责声明与利益披露

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证准确性、正确性或完整性。
• 利益披露：中国银河国际可能持有目标公司的财务权益，或与相关公司存在利益关联。

总结

综上所述，中国水泥行业在二季度表现出利润复苏的趋势，但水泥价格仍面临下行压力。各公司表现各异，中国建材涨幅最大，而华润水泥涨幅最小。报告建议关注水泥价格在第四季的上涨潜力，同时注意库存水平和停产措施的执行情况。投资者应谨慎评估市场风险，并在必要时咨询独立财务顾问。