20230101-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻纤周跟踪_12月末在产产能环比持平_粗纱景气继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月末中国玻璃纤维（玻纤）行业的情况，涵盖供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪。整体来看，行业在产产能保持稳定，价格有所筑底，需求端虽短期疲弱但长期有增长空间。

主要观点

供给端

• 在产产能：截至2022年12月末，国内在产产能约658万吨，环比持平，同比增长7.7%。
• 新增产能：预计2022年新增玻纤纱产能约116万吨，实际点火产能为76万吨，部分规划产能有所延期。
• 冷修产能：约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，预计后续冷修压力仍存。
• 供给趋势：供给对行业景气冲击相对有限，协会对新产能扩张有持续引导。

需求端

• 短期需求：国内需求有所恢复，但整体仍偏疲弱；出口方面11月出口量环比小幅下降，价格继续回落。
• 长期需求：我国玻纤需求增速与GDP增速比例维持较高水平，预计2022/2023年玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，分别同比增长13.2%和12.5%。
• 应用领域：重点关注工程、风电及汽车等领域的增长潜力，其中风电领域政策支持显著，需求持续改善。

关键信息

价格变化

• 粗纱价格：本周价格基本稳定，处于历史偏底部区域，成本较好支撑价格。
• 电子纱/电子布：价格稳定，处于历史底部，关注下游补库及需求改善持续性，价格或有向上机会。

库存情况

• 库存水平：11月末重点企业玻纤纱库存为61.1万吨，环比下降6.2万吨，处于历史偏高位置，显示内需疲弱但有改善迹象。

成本变化

• LNG价格：12月30日LNG出厂价格指数为7,234元/吨，周环比下降4.3%，月环比上升27.7%，年同比上升41.1%。
• 铂金与铑粉：铂金价格上涨，铑粉价格下降，对成本有一定影响。

重点企业动态

板块配置建议

• 估值水平：主要玻纤企业估值处于历史底部区间，2023年PE低于10x，具备较好性价比。
• 重点推荐：
  • 中材科技：玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台不断充实。
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，推进降本、扩规模、产品高端化。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

投资评级

总结

2022年12月末，玻纤行业在产产能保持稳定，价格筑底，库存小幅下降。供给端新增产能释放有限，冷修压力仍存，但对行业冲击相对可控。需求端短期疲弱，但长期成长性良好，尤其在风电和汽车领域有明显支撑。电子纱及电子布价格稳定，处于历史底部，具备向上潜力。板块估值较低，具备中长期配置价值，建议重点关注中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤和宏和科技等企业。