2024-02-22-招商银行-美国物价2024年1月数据点评_美国通胀的_双重支撑_5页_762kb

美国1月通胀数据超预期

核心观点： 美国1月CPI上月同比、环比均超预期，核心CPI亦高于预期。商品通胀分化的背后是美非经济体差异扩大，服务通胀粘性尤甚。内生性供需缺口使服务通胀未来可持续，美联储降息路径或走弱。

总结要点

1. 数据表现超预期：美国1月总CPI同比3.1%（预期2.9%），环比0.3%（预期0.2%）；核心CPI同比3.9%（预期3.7%），环比0.4%（预期0.3%）。非核心部分对通胀贡献微弱，达不到1%。

2. 商品与服务分化：商品通胀全面走低，环比、同比均为-0.3%；服务通胀持续转涨，环比达+0.4%，核心服务通胀由-0.4%反弹至-0.3%。背后原因为需求强劲，但劳动力和住房供给修复受限。

3. 美非经济剪刀差：依赖内需的服务供需错位加剧，导致服务通胀粘性大，商品则因可贸易性呈现价格下降趋势。

4. 市场反应：数据公布后，降息预期降温，OIS曲线显示未来降息次数和幅度分别下调至3.5次90bp。股市下跌，10年期美债收益率冲击新高，美元指数走强。

5. 未来通胀展望：美国通胀受房价与薪资轮“双重支撑”，预计走出3%以上区间或将不易，降息预期或继续走弱，市场或进一步转鹰。