2024-10-14-招商银行-美国CPI通胀数据点评（2024年9月）_美国降息预期趋缓_4页_641kb

美国9月CPI通胀数据点评：通胀粘性显著，降息路径或有调整

核心观点

9月美国CPI通胀数据略超预期，同比增速降至2.4%（预期2.3%），环比0.2%（预期0.1%）；核心CPI同比上行至3.3%（预期3.2%），环比为3个月来最高。商品通缩边际收窄、服务需求边际降温但通胀动能环比走强，共同构成美联储对通胀粘性再次确认。

一、总览：通胀粘性"再确认"

1. 消费韧性回升：三季度居民消费增速见底回升，商品消费扩张显著。

   • 实际收入同步复苏，税后收入增速突破疫情前水平。
   • 美国经济分析局数据上修印证居民财务状况改善。

2. 服务通胀结构分化：

   • 住房服务通胀降温，非住房服务通胀粘性凸显。
   • 家政、医疗等高增领域受"用工荒"影响，保险价格与极端天气相关。

3. 商品通缩趋缓：

   • 服装、二手车价格环比止跌，商品通胀中枢或回归±1%常态。
   • 能源分项或随油价上涨转换为通胀贡献项。

二、市场表现

9月通胀数据未引发剧烈波动：

• 美元OIS显示年内总降息预期降至41个基点
• 美股三大指数微跌0.2-0.14%，国债收益率曲线总体走平
• 美元指数小幅上行0.1%

三、政策展望：降息幅度或收窄

基于通胀粘性重新显现、经济韧性超出预期，美联储四季度降息幅度或将收窄至25个基点，较点阵图指引的50个基点明显收缩。