20241011-招商银行-美国CPI通胀数据点评（2024年9月）_美国降息预期趋缓_4页_641kb

截至2024年9月，美国消费者价格指数（CPI）同比增速放缓至24%，环比上升0.2%，略超市场预期。核心CPI同比增速稍超预期，但环比数据依然稳健。数据表明服务通胀粘性增强，尤其是用工成本和服务业价格持续上涨。

三季度数据显示美国消费加速扩张。亚特兰大联储预测，第三季度居民消费环比增速为3．1%，较第二季度有所提升，其中商品消费增速尤为强劲。实际可支配收入同比增速回升是消费扩张的主要支撑因素，此前该数据已见底回升。

用工成本增速显著高于疫情期间水平，核心服务通胀环比增速连续两个月达0．4%。服务工资同比增速终止下跌，损失超4万亿美元的收入上修数据更佐证了经济前景的改善，显示居民财务状况良好。

商品通缩有所缓解，核心商品价格环比上涨0．2%，同比降幅收窄。过去二十年间，美国服务通胀中枢较稳定，但近年薪资和商品价格波动需关注。展望未来，商品通胀或迎来回升。

中性市场情绪主导，美元OIS曲线显示年内或累计降息41个基点。利率曲线有所陡峭，美股小跌，美元小幅上涨。

综合来看，消费和用工成本的双重支撑将弱化通胀下行压力。美联储四季度降息幅度或减至25个基点。博斯蒂克的公开表示亦暗示暂停降息的可能性。整体判断显示，美联储可能低估当前经济韧性和通胀粘性，对抗通胀仍为首要任务。
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