2024-12-13-招商银行-美国CPI通胀数据点评（2024年11月）_小幅反弹_4页_669kb

美国CPI通胀数据点评（2024年11月）

关键数据摘要

• 11月美国CPI同比增速小幅反弹0.1个百分点至2.7%（符合市场预期），环比增速为0.3%。
• 核心CPI同比增速保持在3.3%，环比增速为0.3%，数据整体符合预期。

主要分析

• 总通胀趋势：尽管小幅反弹，但短期下行压力仍在，降息周期可能持续至明年一季度。长期通胀稳定在2%以下的条件不足。
• 服务通胀解析：服务通胀继续回落，住房服务通胀环比软化，主要驱动力是租金增速下降。非房服务通胀虽缓和，但受消费需求和薪资支撑，回落空间有限，约支撑核心服务通胀至4%附近。
• 商品通缩动态：商品通缩持续收窄，核心商品同比增速回升。消费升级加速，市场已适应通缩环境，但需警惕关税政策可能带来的价格上涨。
• 市场近期反应：市场交易小幅偏鹰，美联储12月降息概率高达98%，降息25bp已成定局。美国国债收益率全面上涨，美元指数走强，美股表现分化。
• 后续展望：短期仍支持降息空间，至少到明年一季度。但中长期通胀风险上升，不可排除特朗普政策引发的二次通胀，可能终结降息周期甚至加息。

综合结论
通胀数据小幅反弹显示短期韧性，但趋势稳健下行，美联储降息周期或延续。需关注住房服务通胀回落和大宗商品关税风险，以预测潜在通胀回升。