20220313-国信证券-交运中小盘行业周报_京东物流收购德邦_居家办公利好快递_26页_833kb

报告摘要

交运中小盘行业周报总结

核心内容

本周交运板块整体表现不佳，交运指数下跌5.64%，但各子板块中铁路跌幅最小，为3.2%。快递行业因多地疫情反弹导致居家办公政策实施，带来一定的业务量增长弹性。京东物流宣布收购德邦66.5%股份，要约价格接近当前股价，将对德邦的业务和运营带来积极影响。圆通速递公布的1-2月经营数据显示，其业务量和收入均实现显著增长，单票盈利能力提升。

在航空机场方面，两会强调疫情防控常态化，同时加快疫苗和特效药研发。疫情终将结束，行业供需反转和票价改革将推动航空业复苏。我们认为航空业具有较强的向上弹性，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空和吉祥航空。机场的估值体系已转向消费股，推荐上海机场和白云机场。

物流及中小盘个股方面，密尔克卫、华贸物流、双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份和安利股份被重点推荐。密尔克卫在物流与分销业务方面表现突出，预计2022-2024年盈利分别为6.4、9.9和14.7亿元，给予“买入”评级。双星新材因产能释放和产品结构优化，预计2021-2023年归母净利润分别为13.8亿、19.8亿和27.6亿，维持“买入”评级。宏华数科受益于数码印花行业增长，给予“买入”评级。浙江自然、牧高笛和久祺股份因产品升级和市场前景被推荐。

主要观点

航运：CCFI综合指数报3366.0点，环比下跌0.7%。尽管运价回落，但行业盈利改善仍需关注3月下旬及4月初的运价表现。4月美线长协签订将对全年盈利能力产生积极影响。我们认为疫情对供应链的影响是暂时的，未来行业供需关系将逐步改善。
航空机场：疫情尚未结束，但有望在未来逐步缓解，带来航空业的复苏。航空业的供需反转和票价改革将推动行业进入高景气区间。机场因国际客减量而业绩承压，但国门重启后将大幅改善，推荐上海机场和白云机场。
快递：由于疫情反弹，多地实行居家办公政策，带动快递业务量增长。京东物流收购德邦66.5%股份，将对德邦的业务发展产生积极影响。圆通速递和顺丰控股的盈利表现超预期，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份和中通快递。
物流&中小盘：精选优质个股，推荐密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。中小市值个股应关注估值合理、边际变化和成长可持续性，推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份。

关键信息

京东物流收购德邦：京东物流将收购德邦66.5%股份，要约价格为13.15元/股，接近当前股价。此举将对德邦的业务和运营带来支持。
圆通速递业绩亮眼：1-2月业务量同比增长27.81%，收入同比增长39.28%，净利润同比增长186.36%，单票盈利能力提升。
顺丰控股盈利修复：四季度盈利表现超预期，公司发展势头良好，预计2021-2023年归母净利润分别为43.0、77.7和107.9亿元，维持“买入”评级。
密尔克卫：预计2022-2024年盈利分别为6.4、9.9和14.7亿元，给予50-52倍PE估值，对应市值320-333亿元，维持“买入”评级。
双星新材：预计2021-2023年归母净利润分别为13.8亿、19.8亿和27.6亿，给予32-35倍PE估值，目标价46.5-50.5元，给予“买入”评级。
安利股份：预计2022年客户和利润率将改善，给予32-35倍PE估值，目标价22.9-25.0元，给予“买入”评级。
久祺股份：预计2021-2023年归母净利润分别为2.0亿、2.8亿和4.1亿，给予32-35倍PE估值，目标价46.5-50.5元，给予“买入”评级。
牧高笛：预计2021-2023年净利润分别为0.9亿、1.2亿和1.6亿，给予32-35倍PE估值，目标价28-30亿元，给予“增持”评级。

投资建议

交运板块：疫情散去和人、物、货的自由流动是渐进过程，集运的高位运行、快递竞争缓和及整合是大概率事件。航空机场受干扰因素相对较高，适合长期布局。化工危化物流受益于中国及亚洲地区生产消费占比提升，推荐密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。
中小盘个股：关注估值合理、边际变化和成长可持续性，推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。