20250826-华鑫证券-安科生物-300009.SZ-公司事件点评报告_主营业务稳健_创新药加速转型驱动长期发展_5页_244kb

华鑫证券 - 安科生物（300009.SZ）2025年中期分析报告总结

业绩概况

2025上半年，公司营收同比小幅下降，但经营性现金流改善。净利润同比下滑近12%，盈利承压。公司调整战略方向，加强市场推广，核心业务中生物制品收入实现增长，其中主打产品安赛汀销售收入显著提升。

主营业务稳健进展

• 生长激素是业绩核心支撑，市场表现良好，产品结构优化。
• 推进生产线扩张：注射用人生长激素、曲妥珠单抗等项目已获生产许可，干扰素生产线进入申报阶段，产能布局持续扩容。

合作拓展成绩显著

• 战略签约宝济药业，独家销售长效促卵泡激素（中国首创上市产品），丰富生殖医疗产品组合。
• 与维昇药业合作开发隆培促生长素，完善儿童生长激素布局，促进两大板块协同。

创新转型稳健推进

• 研发聚焦多种形式药物，涵盖单抗、双抗、ADC、细胞治疗及溶瘤病毒等方向。
• 包括重组抗VEGF单抗、PDL1×4-1BB双抗等重点品种正按计划推进临床及监管审批。
• 联合投资方面，博生吉、元宋生物等项目进入临床或研发阶段，溶瘤病毒项目进展顺利。

盈利预测与估值

公司预计2025年至2027年收入年复合增速保持15%以上，盈利能力持续提升。分析师维持“买入”评级，2025年对应PE约24倍，估值合理。

风险提示

• 生长激素销量不及预期、行业竞争加剧、新药研发进度延迟、政策变动均需关注。