20130618-湘财证券-关注细分子行业_21页_1mb

有色金属行业策略报告总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2013年6月18日发布的有色金属行业策略报告，投资评级为“中性”。报告重点分析了有色金属行业在2013年上半年的表现，并对下半年的投资机会进行了展望，建议关注受价格波动影响较小的铝加工行业、具有资源和政策优势的锗行业以及需求逐步恢复的稀土永磁行业。

主要观点

• 有色金属行业整体表现不佳：2013年上半年，有色金属行业指数下跌12.86%，跑输沪深300指数13个百分点，行业估值仍处于较高水平，ROE持续下滑，资产负债率上升，行业盈利能力受到制约。
• 金属价格是影响行业利润的核心因素：工业金属价格持续下滑，贵金属价格亦有下行风险，小金属价格则受供需影响较大。
• 细分行业机会明显：报告建议关注铝加工、锗和稀土永磁等细分行业，认为这些行业在价格波动和需求增长方面具有相对优势。

关键信息

1. 工业金属

• 价格走势：工业金属（铜、铝、铅、锌、锡、镍）价格均出现下滑，仅铅和锡略有增长。
• 投资建议：建议关注受价格波动影响较小的铝加工行业，推荐宜安科技作为代表，其产品应用于消费电子领域，具备技术优势和成本控制能力，毛利率高于同行。

2. 贵金属

• 价格走势：黄金和白银价格持续下跌，跌幅分别为17.81%和29.07%。
• 投资建议：由于贵金属价格仍有下行风险，暂不建议配置。

3. 小金属新材料

• 行业特点：小金属价格主要由供需决定，其中稀土、钨、锗等具有绝对资源优势，需求呈刚性。
• 投资建议：
  • 重点关注锗行业，推荐云南锗业，其资源储量丰富，产业链延伸有助于提升盈利能力。
  • 同时关注稀土永磁行业，推荐中科三环，其具备规模优势、高端产品占比高和专利权优势，未来有望受益于稀土价格企稳和下游需求恢复。

重点公司推荐

宜安科技

• 行业前景：消费电子行业正向智能机、平板电脑和超级本发展，对轻薄、散热和美观要求提高，推动压铸件向镁合金和铝合金转变。
• 公司优势：
  • 营收规模相对较小，但毛利率较高。
  • 技术领先，产品厚度和良率优势显著。
  • 研发投入占比逐年上升，成本控制能力强。
• 发展潜力：消费电子业务快速增长，笔记本外壳业务处于发展初期，未来将成为新的盈利增长点。

云南锗业

• 行业特点：锗行业集中度高，供给增长缓慢，未来易涨难跌。
• 公司优势：
  • 拥有丰富的现有资源和潜在资源，资源优势明显。
  • 通过资源整合和二次资源回收，保障原材料供应。
  • 深加工项目（红外光学、太阳能电池、光纤四氯化锗）陆续投产，盈利能力增强。
• 投资价值：具备长期资源优势和深加工能力，未来价值有望进一步显现。

中科三环

• 行业特点：稀土价格已连续下跌23个月，未来下跌空间有限，永磁材料需求逐步恢复。
• 公司优势：
  • 是中国钕铁硼行业领军企业，具备规模优势和高端产品占比高。
  • 拥有专利权，有利于拓展国际市场。
• 投资建议：建议关注其在稀土价格企稳和下游需求恢复背景下的盈利提升。

投资策略

• 总体评级：中性。
• 细分行业推荐：
  • 铝加工行业：建议关注宜安科技，其在消费电子领域的应用前景广阔。
  • 锗行业：建议关注云南锗业，资源优势明显，深加工能力增强。
  • 稀土永磁行业：建议关注中科三环，其具备高端产品优势和专利壁垒。

总结

本报告指出，有色金属行业整体表现不佳，价格波动是影响利润的核心因素。在工业金属和贵金属价格下行的背景下，建议关注受价格波动影响较小的铝加工行业，以及具有资源优势和政策支持的小金属行业。具体推荐宜安科技、云南锗业和中科三环，分别代表消费电子压铸、锗资源开发和稀土永磁领域的优质标的。