20150504-兴业证券-计算机_2014年净利增速上扬_商誉快速增长反映并购价值_15页_962kb

计算机行业2014年报与2015年一季报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年计算机行业116家上市公司年报及2015年一季报的财务表现，总结了行业在营收、利润、现金流及并购活动方面的关键变化。

主要观点

2014年行业表现

• 营收增长平稳：2014年计算机行业营收同比增长 12.0%，高于A股整体 6.1% 的增速，其中 44.0% 的公司营收增速在 15-40% 之间。
• 毛利率小幅上升：行业整体毛利率上升 1.5个百分点 至 24.6%，高于A股整体 0.3个百分点 至 18.3%。
• 利润增速显著提升：2014年计算机行业营业利润、净利润、扣非净利润分别增长 43.8%、25.0%、21.1%，其中扣非净利润增速较2013年提升 15.2个百分点。
• 现金流状况改善：行业经营活动现金流净额增长 24.0%，达到 152亿元，经营活动现金流净额/净利润比值为 1.22，高于2013年的 1.14。
• 商誉快速增长：2014年行业商誉同比增长 144.2%，达到 218亿元，占净资产比重上升 11个百分点 至 16.6%，其中 31.0% 的公司商誉超过 1亿元。

2015年一季度行业表现

• 营收增速提升：一季度计算机行业营收同比增长 7.1%，高于A股整体 -1.1% 的增速，其中 24.1% 的公司营收增速超过 40%。
• 毛利率稳定，费用率上升：一季度毛利率上升 0.2个百分点 至 23.6%，期间费用率上升 1.7个百分点 至 22.7%。
• 净利润增速大幅提升：一季度净利润同比增长 25.8%，但扣非净利润同比下降 38.2%，主要受个别公司影响。
• 上半年业绩预期积极：有 37家公司 预计上半年净利润变动，其中 26家预增（占比 70.2%），10家预减（占比 27.0%）。

关键信息

营收与利润

• 2014年营收：2616亿元，同比增长 12.0%。
• 2015年Q1营收：518亿元，同比增长 7.1%。
• 2014年净利润：161亿元，同比增长 25.0%。
• 2015年Q1净利润：18.4亿元，同比增长 25.8%。
• 2014年扣非净利润：124亿元，同比增长 21.1%。
• 2015年Q1扣非净利润：7.1亿元，同比下降 38.2%。

现金流

• 2014年经营活动现金流净额：152亿元，同比增长 24.0%。
• 2014年现金流/净利润比值：1.22，高于2013年的1.14。
• 2015年Q1现金流/净利润比值：部分公司表现良好，但整体波动较大。

商誉与并购

• 2014年行业商誉：218亿元，同比增长 144.2%。
• 商誉占净资产比重：上升至 16.6%。
• 商誉过亿公司：36家，占比 31.0%，其中 5家商誉超10亿元。

人力成本

• 2014年员工总数：31.0万人，同比增长 10.4%。
• 人均薪酬：12.0万元，同比增长 6.4%，略低于2013年 8.7% 的增速。
• 人力投入回报率：2014年为 76.6%，同比增长 15.2个百分点。

分布情况

2014年营收增速分布

• 15-40%：44.0%
• 40-60%：7.8%
• >60%：7.8%
• 0-15%：21.6%
• 负增长：19.0%

2014年净利润增速分布

• 15-40%：27.6%
• >60%：21.6%
• 0-15%：19.8%
• 负增长：20.2%

2015年Q1营收增速分布

• 0-15%：26.7%
• 15-40%：24.1%
• >40%：24.1%
• 负增长：25.0%

2015年Q1净利润增速分布

• 负增长：36.2%
• 15-40%：14.7%
• 0-15%：19.8%
• 40-60%：7.8%
• >60%：21.6%

投资建议

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于 15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在 5%-15% 之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在 -5%-5% 之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于 -5%。

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