20180801-财富证券-一心堂-002727.SZ-外延式并购成效凸显_业绩快速增长_3页_383kb

一心堂（002727）公司点评总结

核心内容

一心堂是一家专注于药品零售业务的公司，主要业务覆盖医药生物和医药商业领域。2018年8月1日，财富证券对一心堂发布了“推荐”评级，认为其业绩表现超预期，外延式并购成效显著，盈利能力持续提升，具有良好的长期发展前景。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2018年上半年公司实现营业收入42.92亿元，同比增长17.53%；归母净利润2.92亿元，同比增长35.30%，超出市场预期。
• 盈利增长显著：净利润增速高于营收增速，主要得益于市场结构优化、外延式并购整合效果显现及成本控制措施。
• 门店扩张加速：上半年净增加198家门店，主要集中在云南和四川。截至2018年6月30日，公司全国门店总数达5264家，计划下半年以自开新店为主，同时继续推进并购策略。
• 新零售布局初见成效：公司积极推进药店新零售业务，初步完成门店互联网化改造，构建了DTP药房、院边店等战略布局，并开展特慢病管理、体检、中医坐堂等健康管理服务。
• 区域战略清晰：公司以西南市场为核心，华南市场为纵深，华北市场为补充，形成全国性布局，各区域门店盈利能力均较强。

关键信息

交易数据

盈利预测

合理估值区间

• 合理区间：33.25 - 36.10元
• 评级：推荐

投资评级标准

风险提示

• 行业政策性风险
• 外延并购门店整合效果不及预期

门店增长情况

总结

一心堂在2018年上半年表现出色，业绩增长超预期，主要得益于市场结构优化、外延式并购整合以及有效的成本控制。公司在全国范围内持续扩张，尤其在云南和四川地区表现突出，同时推进新零售和健康管理服务，提升整体盈利能力和市场竞争力。基于其良好的发展前景和合理的估值，财富证券维持“推荐”评级，合理股价区间为33.25-36.10元。