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计算机行业2015年前三季度分析总结

核心内容概述

2015年前三季度，中国计算机行业整体呈现营收平稳增长、净利润增速放缓、商誉显著增长的态势，反映出行业在并购重组方面的活跃，但部分企业面临盈利压力。

主要观点

• 营收增长：2015年前三季度计算机行业128家公司营业总收入同比增长 14.35%，略低于去年同期的 16.88%，但远高于A股整体的 0.57%。
• 净利润增速放缓：归属于母公司股东净利润同比增长 7.25%，低于去年同期的 19.19% 和上半年的 13.32%，其中 42家公司净利润出现负增长，占比 33.55%。
• 毛利率与三费费率同步上升：毛利率同比上升 1.37个百分点 至 32.33%，销售费用率上升 0.51个百分点 至 8.83%，管理费用率上升 0.85个百分点 至 16.01%，三费总费率上升 1.54个百分点，与毛利率增长幅度相当。
• 经营活动现金流：前三季度经营活动现金流量净额与去年同期基本持平，但A股整体同比增长 112.61%。
• 商誉增长显著：计算机行业商誉同比增长 104.47%，环比上半年增长 36.67%，显示出并购活动频繁；59家公司商誉超过1亿元。
• 业绩预增情况：有 56% 的计算机公司预计2015年度净利润同比增长，其中 28家预增，2家扭亏，5家首亏，42家净利润负增长。

关键信息

营收与净利润

• 前三季度计算机行业营收增速为 14.35%，低于去年同期 16.88%，但高于A股整体 0.57%。
• 归属于母公司股东净利润增速为 7.25%，低于去年同期 19.19% 和上半年 13.32%。
• 42家个股净利润负增长，占比 33.55%。

毛利率与三费费率

• 毛利率同比上升 1.37个百分点，达 32.33%。
• 销售费用率上升 0.51个百分点 至 8.83%。
• 管理费用率上升 0.85个百分点 至 16.01%。
• 财务费用率上升 0.18个百分点 至 0.19%。
• 三费总费率上升 1.54个百分点，与毛利率增长幅度相当。

经营现金流

• 前三季度计算机行业经营活动现金流净额为 -122亿元，与去年同期基本持平。
• A股整体经营活动现金流净额同比增长 112.61%，达 63404.87亿元。
• 有 97家公司 经营净现金流为负，占比 75.78%。

商誉增长

• 前三季度计算机行业总商誉为 338.48亿元，同比增长 104.47%。
• 环比上半年增长 36.67%，显示并购活动持续活跃。
• 有 7家公司商誉超过10亿元，占比 5.47%。
• 全行业商誉超过1亿元的公司有 59家。

业绩预告

• 有 50家公司 发布了2015年度业绩预告，其中：
  • 28家预增，占比 56%
  • 2家扭亏
  • 2家不确定
  • 2家略减
  • 5家首亏
  • 6家预减
  • 5家续盈

行业趋势

• 并购活跃：商誉的快速增长表明计算机行业并购活动频繁，反映出企业通过并购拓展市场和业务。
• 盈利分化：虽然整体营收保持增长，但净利润增速放缓，部分公司出现亏损，行业盈利分化明显。
• 成本上升压力：销售与管理费用率同步上升，可能对净利润形成一定压力。
• 现金流压力：多数公司经营现金流为负，显示行业整体面临一定的现金流管理挑战。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：根据相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持等。

附注信息

• 分析师：袁煜明、蒋佳霖
• 研究助理：杨墨、钱路丰、马斯劫
• 联系方式：各地区销售经理及私募、企业客户负责人联系方式详见表格。
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