20180222-广发证券-商业贸易行业_2018狗年春节黄金周消费数据点评_线上便利_线下体验_品质消费全面升级_12页_1mb

商业贸易行业2018年春节黄金周消费数据总结

核心内容概述

2018年春节黄金周（2月15日至21日）全国零售和餐饮企业实现消费额约9260亿元，同比增长10.2%，增速较2017年下降1.2个百分点。整体消费保持平稳增长，但增速放缓，三线城市表现尤为突出，成为消费增长的主要动力。线上消费趋势明显，呈现品质化、智能化和异地化特征，同时新兴生活方式在春节期间崭露头角。

主要观点与关键信息

1. 消费增长区域差异明显

• 中西部地区：消费增长较快，如河南（14.0%）、四川（11.6%）、云南（13.7%）、青海（11.7%），均较前一年有所提升。
• 华东、华南地区：部分省份消费增速下滑，如安徽（11.9%）、江苏（9.5%）、广西（11.0%）。
• 华北地区：河北增长较快（12.2%），而东北地区整体保持平稳，辽宁（10.0%）、黑龙江（9.6%）。

2. 城市消费增长趋势

• 一线城市：增速放缓，为7.3%，较2017年下降2.9个百分点。
• 二线城市：增速稳定，为8.7%，较2017年略有提升。
• 三线城市：增速显著，为12.8%，较2017年增长0.7个百分点。
• 低线城市：消费升级趋势明显，异地订单占比高，六线城市异地订单占比最高（28%）。

3. 分品类消费表现

• 金银珠宝：增速最快，达29.5%，较2017年提升18.2个百分点。
• 通讯器材：增长显著，为26.5%，较2017年提升14.2个百分点。
• 食品饮料：增速为16.6%，表现稳定。
• 服饰：增速为12.0%，整体增长平稳。
• 家电：增速为19.1%，保持良好增长态势。
• 生鲜类商品：增速高达140%，其中水果礼盒增长最快（280%），海外生鲜占比超过半数。

4. 线上消费趋势

• 消费品质化：消费者更注重健康和品质，生鲜类商品销售快速增长，尤其是水果、肉蛋、乳品等。
• 生活智能化：智能机器人如烹饪机器人、擦窗机器人等销售增长显著，分别增长145%和320%。
• 购物异地化：网购成为年货采购的重要方式，异地订单占比超10%，六线城市最高（28%）。

5. 消费行为变化

• 本地消费增长：随着出行减少，本地休闲消费如观影增长显著，猫眼电影票房同比增长67%。
• 新兴生活方式：年夜饭礼盒、上门制作年夜饭服务、老字号餐饮预订率高（95%以上）。
• 旅游出行：旅游成为最受欢迎的年货商品，跟团游增长340%，自助游增长169%。

6. 投资建议

• 可选消费：年轻女性用户崛起，推荐三四线城市珠宝消费升级品种，如莱绅通灵、老凤祥。
• 电商产业链：增速最快的细分领域，推荐南极电商、苏宁云商。
• 线下渠道整合：推荐永辉超市、天虹股份、王府井、重庆百货。

7. 风险提示

• 经济下滑：可能抑制消费复苏。
• 跨境电商冲击：对传统零售造成压力。
• 混改与线上线下融合：若不及预期，可能影响行业发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究，曾获新财富批零行业第四名、水晶球分析师第一名等荣誉。
• 叶群：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，曾就职于光大证券，团队多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项。
• 林伟强：资深分析师，上海财经大学金融学硕士，团队多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项。

投资评级说明

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