20240821-交银国际证券-即时配送业务稳健；京东场域渗透为首要战略_短期调整影响持续_8页_392kb

达达集团（DADAUS）2024年第二季度业绩与展望分析报告

交银国际最新研究报告聚焦达达集团第二季度经营动态，并对该公司的未来表现进行了前瞻性指引。

核心业绩与业务亮点：

• 总体表现：2024年Q2总收入235亿元人民币，同比下降9%，但环比略有下降。调整后净亏损14亿元，亏损率为6%，好于市场预期（亏损2亿元）。
• 业务划分：达达集团将业务划分为“达达快送”、“京东秒送”及“其他”三部分。
  • 达达快送：本季度完成订单量和毛收入同比增长21%和23%，受益于与餐饮等行业的KA合作深化，市场份额进一步扩大。此板块表现逆势增长。
  • 京东秒送：用户规模和订单量实现双增长，日单峰值同比创新高。一个重要战略节点是秒送频道在京东APP首页上线，用户曝光和转化率显著提升；同时，上线"一元专区"强化了价格竞争力。此外，履约效率提升，即配单平均履约时长下降15%。

季度展望：
研究认为，依目前情形，预计2024年第三季度公司整体收入将同比下滑约10%，其中京东秒送的收入降幅预计稳定在45%，达达快送则预计增长40%。公司2024全年收入预计将同比下滑9%，调整后净利润率达-74%，预计亏损总额为71亿元。短期，京东秒送业务调整仍为影响收入增长的主要因素，公司战略重心在于提升京东场域内的GMV规模、订单量及用户粘性。

估值与目标：
报告维持中性评级，目标价下调至15美元/股（原目标价17美元），对应2025年市销率25倍。股价短期内波动较大，市值维持稳定，但市场情绪受业务调整影响较大，分析师认为长期仍需耐心。

营运效率与成本控制：
运营费率由去年同期的58%上升到74%，主要是由于单量增长带来的骑手成本上升；营销费率下降了约10个百分点，反映出京东秒送促销活动的缩减。

风险提示与免责声明：
分析师在报告中强调，需关注京东场域广告变现效率及免运门槛调整对履约服务收入可能产生的潜在影响。投资者需仔细阅读报告末尾的分析师披露、商业关系披露及免责条款，以正确理解报告信息的不完全性及市场风险。

报告附录提供的详尽财务预测、市销率比较、周线表现及同行对比参考，也为投资者提供了多角度的分析工具。

交银国际指出，达达集团正在经历一个业务转型期，需要持续投入才能实现长期的业绩反弹和市场份额巩固。该报告发布于2024年8月21日，强调投资者应关注政策变化、市场动态以及管理层执行情况以进行投资决策。