20240719-交银国际证券-2季度业绩预览_快送业务表现优异_京东场域结合仍未大规模变现_6页

达达集团 (DADAUS) 2024年第二季度业绩展望总结

核心预测与概况

• 收入与亏损：预计2024年Q2收入为23亿元人民币，同比下降12%，下调4个百分点主要因京东到家广告收入低于预期（广告收入下降46%）。经调整净亏损达17亿元，亏损率为74%。
• 分业务表现：Q2主要业务包括达达快送与京东到家。达达快送收入同比增长44%，得益于市场份额的持续提升；京东到家收入同比下降46%，主要是由于低效业务渠道清理和战略资源向京东App倾斜。

业务调整与展望

• 业务整合：京东秒送继续聚焦京东App场域，通过新业务布局提升市场份额，如拓展咖啡奶茶品类、丰富全品类服务。
• 下半年预期：预计下半年Q3收入环比下滑将进一步收窄，企业发展可能受益于即时配送市场的稳健需求。然而，京东到家收入仍面临压力。

估值调整

• 交银国际维持中性评级，下调目标价至17美元，原目标价为19美元。
• 基于2024年收入预期的微调、战略整合对广告变现的影响，未来两年的利润表现存在不确定性，估值基准转向2025年，参照京东物流市销率27倍。

财务数据与风险

• 财务表现：历史数据显示整体毛利率和净利润率波动显著，2024年预计全年调整后净亏损75亿元。
• 公司政策：公司在分部零售和物流领域的成本控制和用户体验提升（如免运门槛下调）举措未能有效平滑利润。
• 免责声明：本报告包含分析师披露、商业关系披露及风险提示，建议投资者谨慎参考，所有观点可能变更，不构成买卖建议。

股票表现与行业对比

• 达达集团当前股价波动较大，较2024年7月处于下行周期，与行业指数表现趋同。
• 估值较为谨慎，结合行业头部公司如京东物流表现，2024年下调目标价，但不排除中长期价值重估可能。

分析师观点：达达集团面临效率挖掘与收入增长的双重挑战，短期内需关注业务结构转型效果及外部宏观变化。建议投资者结合业绩动因及行业趋势审慎布局。