20231115-交银国际证券-即时配送业务增速好于预期_双十一将拉动4季度业绩增长_7页_385kb

达达集团（DADAUS）三季度业绩表现稳健：总收入287亿元，同比增长20%，达达快送和京东到家收入分别录得29%和16%的增长。季度亏损1000万元，调整后净利润率为-0.3%，较上年同期同比改善11个百分点。主要驱动因素为业务拓展带来的收入增长，但三季度极端天气增加了配送员补贴成本，导致环比亏损扩大。

京东到家亮点显著：LTM GMV同比增长24%，第三季度GMV增速约15%，对应收入增速16%，变现率提升7个基点。与京东小时达入口的合作持续深化，用户量增加40%。达达快送业务收入增长29%，其中KA商家配送收入增长25%，餐饮品类占比提升带动了收入增长。

2023年四季度展望：预计总收入同比增18%至318亿元，盈利预期为调整后净利润转正至16亿元。双十一期间，尽管初期消费需求受旅游出行影响，但商超和3C品类表现强劲，预计将推动京东到家GMV日均峰值创新高。

估值与预测：维持2024/25年净利润预测分别为63亿和10亿元，对应净利润率分别为47%和63%。基于行业15倍市盈率，目标价调整为70美元。得益于京东流量支持和即时零售行业增长，维持“买入”评级。

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