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达达集团（DADA.US）研究报告摘要（2024年1季度）

公司概况

达达集团主要为中国领先的本地零售生态系统提供技术平台及其他一站式服务，旗下拥有达达快送、京东到家两大业务板块。

2024年第一季度业绩

• 总收入：245亿元人民币，同比下滑3%。
• 达达快送：收入增长57%，得益于连锁品牌同城配送单量增加。
• 京东到家：收入下降28%，因公司调整低效业务渠道，聚焦核心京东App场域，并下调免运门槛（由59元下调至29元）。
• 调整后净亏损：19亿元，亏损率为8%，高于预期亏损3700万元。运营成本占比75%，同比上升主要由于骑手成本增加。

2024年第一季度运营要点：

• 京东到家：品牌升级为“京东秒送”，1季度京东场域月均下单用户数和订单量同比增长超70%，GMV增长30%。品类方面，便利店GMV增长5倍，酒水、服饰增长2倍，数码产品增长显著。
• 达达快送：全年收入增速预计35%，高于2023年；但由于广告资源向京东APP倾斜及免运门槛下调，京东秒送收入可能下降30%。

2024年展望

• 公司仍处于业务调整期，预计全年收入下降5%。
• 第二季度将是业务调整影响最大的季度，预计整体收入下降9%，净亏损扩大至75亿元。
• 对于2025-2026年，公司亏损可能有所收窄。

估值分析

• 当前目标价从20美元下调至19美元，维持“中性”评级。
• 依据京东物流03倍市销率估值逻辑，预计2024年将继续亏损，但未来两年或有望改善。

行业比较

• 交银国际同时分析了其他科技龙头股票，如阿里巴巴、京东、腾讯音乐等，达达集团股票在同类股票中表现相对疲软。

该报告披露信息来源为公司资料和交银国际预测，分析师及相关机构存在利益关系，建议投资者参考时注意相关风险。

（总结部分约450字）