20220619-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法累库放缓_光伏玻璃产能陆续爬升_19页_1mb

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月玻璃制造行业的供需、价格、库存及成本变化，重点关注光伏玻璃和浮法玻璃两大细分领域。整体来看，行业面临短期需求疲软和成本压力，但中长期仍存在增长潜力。

主要观点

1. 光伏玻璃

• 产能爬升：光伏玻璃本周日熔量为56210吨，环比持平，但同比增加56.40%。预计今明两年新产能释放较大，未来可能出现供大于求的局面。
• 价格稳定：2mm光伏玻璃价格为21.92元/平方米，3.2mm价格为28.5元/平方米，均环比持平。价格保持稳定，但受到成本和需求的影响。
• 库存略增：光伏玻璃库存天数为17.89天，环比增加3.03%。
• 需求支撑：国内1-5月光伏新增装机量达23.71GW，5月同比+141%，环比+86%。海外政策推动如欧盟“Repower EU”计划，有望提升长期需求。

2. 浮法玻璃

• 产能稳定：浮法玻璃本周日熔量为174925吨，环比持平。预计全年供需结构偏弱，供应和需求双向削减。
• 价格下跌：国内浮法玻璃均价为1811.8元/吨，环比下降2.08%。各区域市场表现不一，整体呈现疲软态势。
• 库存增加：浮法玻璃库存总量为7104万重量箱，环比增加0.75%。部分区域库存增速放缓，但整体仍呈累库趋势。
• 成本压力：纯碱价格高位整理，浮法玻璃行业利润继续走低，周内平均利润为-175.64元/吨，环比下降23.15%。

关键信息

1. 供需分析

• 光伏玻璃：短期需求支撑减弱，但中长期增长潜力较大。预计2022/2023年光伏装机需求将持续改善。
• 浮法玻璃：短期需求疲软，库存压力较大。预计Q3需求将有所好转，但行业利润仍面临挑战。

2. 成本与利润

• 纯碱价格：维持高位，对浮法玻璃利润形成持续压制。
• 行业利润：浮法玻璃利润继续下滑，光伏玻璃利润受成本和需求影响有限。

3. 市场趋势

• 光伏玻璃：当前市场交投平稳，部分厂商库存略有增加，但整体价格稳定。
• 浮法玻璃：市场表现疲软，价格持续下探，需求改善预期有限。

4. 投资建议

• 光伏玻璃龙头：推荐【信义光能】和【福莱特】，因其成本优势显著，具备高成长性，23年PE不到20倍。
• 浮法玻璃龙头：推荐【旗滨集团】、【南玻A】和【信义玻璃】，其股价已大幅调整，具备中长期投资价值。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】和【山东药玻】，分别受益于UTG原片国产替代和药用玻璃需求增长。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料价格普涨可能延缓地产和光伏下游需求。
• 浮法玻璃产能及利用率提升超预期可能影响行业利润。

结论

当前玻璃制造行业整体表现疲软，光伏玻璃和浮法玻璃均面临短期需求不足和成本压力。但从中长期来看，光伏玻璃受益于政策推动和装机需求增长，具备较好的发展预期；浮法玻璃虽短期利润承压，但随着疫情缓解和雨季结束，Q3需求有望好转，且龙头公司估值合理，具备中长期投资价值。玻璃新材料领域亦有较大发展潜力，值得关注。