20131209-信达证券-有色金属行业_2014年投资策略-子行业亮点依存关注稀土和磁材_小金属_26页_3mb

有色金属行业2014年投资策略总结

核心内容概述

本报告为信达证券于2013年12月9日发布的有色金属行业2014年投资策略，分析了全球和国内经济形势对有色金属行业的影响，并重点推荐了稀土和磁材、小金属等子行业。报告指出，2014年全球经济增长仍处于低速，金属价格将面临压力，但部分子行业如稀土和磁材、小金属（特别是钨和钼）存在阶段性机会。

主要观点

全球经济与政策因素

• 全球经济复苏缓慢：2014年全球经济增速预期下调，美国QE退出和债务问题可能影响市场流动性。
• 欧债危机持续：欧元区失业率高企，经济复苏动力不足，可能进一步影响金属需求。
• 中国转型与需求下降：中国经济增速放缓，有色金属行业面临结构性过剩问题。
• 美国货币政策转向：美联储可能结束QE，流动性收紧将对金价形成压制。

金属价格走势

• 基本金属结构性过剩：除铅外，其他金属如铜、铝、锌、镍均面临供给过剩压力。
• 贵金属弱势震荡：金价预期下降，通胀率低位抑制黄金保值属性，未来金价将维持弱势。
• 稀土和磁材结构性机会：行业整合加速，供给收紧，新能源汽车需求推动铁钕硼磁材表现。
• 小金属阶段性机会：钨和钼因供给收紧及需求周期性波动，存在阶段性表现机会。

关键信息

行业基本面

• 行业产能过剩：全球主要金属品种（除铅）均面临产能过剩问题，价格持续回落。
• 成本与利润压力：成本增加、财务费用、矿业权摊销和资产减值损失制约行业利润回升。
• 新疆电解铝：新疆地区低成本电解铝产能投放，如神火股份，可能成为业绩增长点。

贵金属分析

• 金价预期改变：投资者对金价的悲观预期影响需求，黄金ETF大幅减仓。
• 赤峰黄金：公司通过提高矿石入选品位，保证利润承诺，维持“买入”评级。

稀土与磁材

• 行业整合加速：国家政策推动稀土行业整合，钨、钼等小金属存在阶段性机会。
• 中科三环：作为铁钕硼磁材龙头，受益于新能源汽车推广，维持“增持”评级。

小金属分析

• 钨：国内钨精矿价格低于海外可承受价格，未来需求启动可能带动价格上涨。
• 钼：具有季节性生产特征，钢铁补库存周期有助于钼价企稳，存在交易性机会。

推荐公司

• 西部资源（600139）：策略调整导致利润下滑，但长期增长可期，维持“持有”评级。
• 赤峰黄金（600988）：A股黄金标的首选，维持“买入”评级。
• 中科三环（000970）：钕铁硼永磁行业先锋，受益于新能源汽车，维持“增持”评级。
• 厦门钨业（600549）：钨和稀土双轮驱动，维持“增持”评级。
• 关注神火股份：新疆低成本电解铝产能投放，盈利预期良好。

风险因素

• 欧债危机恶化：可能对全球市场造成冲击。
• 全球经济复苏受阻：金属需求增长乏力。
• 金属价格大跌：可能对行业利润形成压力。
• 下游需求疲软：影响行业整体表现。
• 产能过剩加剧：进一步压制价格。

行业评级与投资主线

• 行业评级：维持“看好”评级，板块仍以阶段性表现为主。
• 投资主线：
  • 基本金属：关注新疆低成本电解铝产能投放带来的盈利回升。
  • 贵金属：关注有业绩支撑的金企。
  • 稀土和磁材：受益于政策推动和新能源汽车需求增长。
  • 小金属：关注钨和钼的供给收紧带来的阶段性机会。

数据支持

• 行业规模：信达证券覆盖23家有色公司，覆盖流通市值2901亿元。
• 重点公司盈利预测：如西部资源、赤峰黄金、中科三环、厦门钨业等，均有详细EPS和PE预测。

图表与数据

• 图1：2013年金属价格持续表现不佳。
• 图2：金属价格与美元指数负相关。
• 图3：国际矿业板块表现与国内雷同。
• 图4：LME基本金属价格指数与S&P500走势背离。
• 图5-8：PMI、OECD、消费者信心、失业率等经济指标。
• 图9-10：非农就业数据与美国通胀水平。
• 图11-14：固定资产投资增速与财务费用变化。
• 图15-18：全球金属供需变化。
• 图19-24：金价与美元指数、黄金ETF持仓变化。
• 图25-28：稀土整合、钨价波动、钼生产特征。
• 图29-30：钼需求变化及钨、稀土行业前景。

结论

2014年有色金属行业面临全球经济复苏缓慢、QE退出、欧债危机等多重压力，金属价格整体承压。但部分子行业如稀土和磁材、小金属（钨和钼）存在阶段性表现机会。信达证券维持“看好”评级，重点推荐西部资源、赤峰黄金、中科三环、厦门钨业等公司。