20220128-天风证券-万达电影-002739.SZ-疫情影响21年恢复程度_22年关注电影市场回暖进展_3页_753kb

万达电影（002739）总结

核心内容概述

万达电影在2021年和2022年面临疫情带来的挑战，但整体上实现了业绩的恢复。2021年，公司预计实现归母净利润0.9-1.3亿元，扣非后净利润1000万-3000万元，扭亏为盈。2022年，公司对电影市场回暖进展保持高度关注，并对未来的业绩增长充满期待。

主要观点

• 2021年业绩恢复：

  • 2021年，国内电影市场整体恢复，全国票房达428.6亿元，同比增长130.4%，观影人次11.7亿，同比增长112.7%，恢复至2019年的约70%。
  • 受疫情影响，进口影片供给不足，导致票房减少约150亿元，占比由37.5%降至15.5%。
  • 公司2021年全年实现票房62.2亿元，观影人次1.6亿，恢复至2019年的80%，高于行业平均水平近10个百分点。
  • 澳洲院线在2021年第四季度全面复业，全年实现票房约7.4亿元，观影人次945万人，亏损大幅收窄。

• 2022年内容储备与展望：

  • 2022年公司拥有丰富的电影储备，包括参投电影《奇迹：笨小孩》、主投主控电影《哥，你好》以及《外太空的莫扎特》等，有望为公司带来业绩弹性。
  • 电影市场整体回暖是2022年关注的重点，行业短期仍面临压力，但优质电影龙头的中长期逻辑未变，头部公司市场份额有望进一步提升。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预计2022-2023年归母净利润分别为12.75亿元和16.23亿元，对应PE分别为25.5倍和20.1倍。
  • 行业短期受疫情影响，但长期来看，优质内容和院线龙头具备竞争优势，中小企业加速出清，市场集中度将提升。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 疫情影响可能持续，导致电影市场恢复进度不达预期。
• 电影项目票房可能低于预期，影响公司业绩。
• 电视剧及游戏等项目的推进可能受到延期影响。
• 经营业绩波动可能带来现金流风险。
• 业绩预告为初步测算，以年报数据为准。

市场与行业展望

• 2022年，电影市场整体回暖是关注重点，但短期内仍面临压力。
• 头部公司有望在行业寒冬中进一步巩固市场份额和竞争优势。
• 优质电影内容和院线运营能力是公司长期发展的核心驱动力。

投资建议总结

• 维持“买入”评级：公司作为优质电影龙头，具备较强的市场竞争力和内容储备。
• 未来业绩预期：2022-2023年净利润预计显著增长，PE估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的信心。
• 关注点：电影市场回暖、优质内容释放、市场份额提升等。

基本数据

结论

万达电影在2021年实现了业绩的恢复，2022年具备良好的增长潜力。尽管短期面临疫情和市场波动的影响，但公司作为行业龙头，其核心竞争力和市场地位未受影响，未来有望持续受益于行业回暖和优质内容的释放。投资者可关注其在2022年的电影上映计划及市场表现。