20230901-中原证券-万达电影-002739.SZ-中报点评_经营业绩显著回升_下半年回暖趋势持续_4页_830kb

经营业绩显著回升：公司2023年上半年实现营业收入6869亿元，同比增长3910%；归母净利润423亿元，同比扭亏。单季度Q2营收3112亿元，盈利107亿元。

放映业务恢复领先：放映业务收入4042亿元，同比增长3572%。毛利率提升至50.2%（yoy +12.53pct）。国内市场票房同比恢复至2019年同期的93.5%，观影人次恢复至96.4%。公司国内影院市场份额达到16.8%，同比增长0.5个百分点。

非票业务显著增长：商品、餐饮销售收入同比增长3061%，毛利率达62.94%。卖品收入恢复至2019年同期的95%，演出业务收入增长约70%。广告收入略有增长，但复苏速度慢于电影市场。

电影内容丰富：电影制作发行收入22亿元，同比增长103.10%。主投及参投影片如《流浪地球2》、《热辣滚烫》等表现良好，下半年还有多部影片待映。

成本管控有效，利润提升：公司毛利率同比提升113个百分点至28.26%。费用率持续优化，销售费用同比增长439%，管理费用同比下降159%。

暑期档表现优异，全年预期向好：2023年暑期档总票房创历史记录，公司各业务受益明显。预计2023–2025年EPS将持续增长，维持“增持”评级。

盈利预测与估值：公司2023–2025年预计EPS分别为0.49元、0.62元、0.76元，对应市盈率分别为27.33倍、21.65倍、17.82倍，维持“增持”推荐。