20210415-财信证券-万达电影-002739.SZ-观影需求恢复提振业绩_2021Q1盈利5-5.8亿元_4页_623kb

万达电影公司点评总结

核心内容

万达电影（002739）在2021年第一季度实现扭亏为盈，归母净利润预计为5-5.8亿元，每股收益0.2241-0.26元。公司当前股价为17.06元，处于52周价格区间14.50-24.23元内。公司总市值为38056.17百万元，流通市值为33294.95百万元，总股本为223072.51万股，流通股为195163.81万股。基于2021年业绩，给予公司合理价格区间18.50-20.72元，维持“推荐”评级。

主要观点

• 业绩恢复：2021年一季度公司实现盈利，扭亏为盈，显示观影需求逐步恢复。
• 行业复苏：疫情对影院行业造成严重冲击，但公司凭借龙头地位和运营能力，市占率逆势提升。
• 内容储备充足：公司拥有丰富的电影和电视剧内容储备，包括《唐探3》等爆款影片，以及多部剧集待播。
• 盈利预测：预计2021年和2022年公司营收分别为175.62亿元和194.93亿元，归母净利润分别为16.51亿元和20.58亿元，EPS分别为0.74元和0.92元。
• 估值合理：公司当前PE为23.04倍，PB为4.40倍，处于行业合理水平，给予25-28倍PE估值，合理价格区间18.50-20.72元。
• 财务稳健：公司货币资金充足，资产负债率有所下降，流动比率和速动比率提升，显示财务状况改善。

关键信息

2021年一季度业绩

• 归母净利润：5-5.8亿元
• EPS：0.2241-0.26元
• 盈利较2019年同期增长17.37%-36.15%

2020年业绩

• 营收：62.95亿元，同比增速-59.21%
• 归母净利润：-66.69亿元，同比增速-41.03%
• EPS：亏损2.9359-3.3178元

财务预测（2021E/2022E）

• 营收：175.62/194.93亿元
• 归母净利润：16.51/20.58亿元
• EPS：0.74/0.92元
• PE：23.04/18.49倍
• PB：4.40/3.62倍

财务指标

• 毛利率：2021E为29%，2022E为30%
• 三费/销售收入：2021E为15%，2022E为15%
• EBIT/销售收入：2021E为14%，2022E为14%
• 销售净利率：2021E为9%，2022E为11%
• ROE：2021E为19%，2022E为20%
• 资产负债率：2021E为68%，2022E为59%
• 流动比率：2021E为96%，2022E为112%
• 速动比率：2021E为77%，2022E为88%

内容储备

• 电影：《唐探3》取得总票房45.19亿元，后续还有《天星术》、《2哥来了怎么办》、《外太空的莫扎特》等影片待上映。
• 电视剧：新媒诚品参与制作的《号手就位》《最灿烂的我们》《一见倾心》《雁归西窗月》等剧集将在2021年陆续播出。

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为公司作为院线龙头，具备较强恢复能力和内容优势。

风险提示

• 政策监管变动
• 疫情反弹
• 影片票房不及预期

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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