20211031-东北证券-万达电影-002739.SZ-疫情影响短期业绩_龙头集中度持续提升_6页_661kb

万达电影公司点评报告总结

核心内容

万达电影（股票代码：002739）在2021年前三季度（Q1-Q3）实现了营业收入92.71亿元，同比增长188.5%；归母净利润2.91亿元，同比增长114.42%。公司Q3单季度营收22.37亿元，同比增长80.25%，但环比下降23.19%；亏损3.48亿元，同比收窄22.4%。公司整体业绩表现受疫情影响较大，但恢复趋势明显。

主要观点

• 疫情影响短期业绩：2021年第三季度受到疫情反复影响，全国总票房大幅下降，公司院线及衍生业务收入受到冲击。主投电影票房未达预期，导致万达影视业绩完成难度加大。
• 龙头集中度提升：公司自2020年以来实施“轻重并举”策略，通过新建影院和开放特许经营加盟权扩大市场份额。市占率从2020年前的13.5%提升至2021年6月的16.1%，显示出行业集中度提升的趋势。
• 投资建议：考虑到疫情带来的不确定性，分析师下调了2021-2023年的净利润预测，分别为5.6亿元、11.18亿元和16.5亿元，对应EPS分别为0.25元、0.50元和0.74元，PE分别为56倍、28倍和19倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司毛利率在2021年Q3达到25.86%，同比增长22.12个百分点，显示盈利能力有所改善。但净利率为-15.56%，仍为负值，表明整体盈利状况尚未完全恢复。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 疫情反复风险
• 票房不及预期风险
• 扩张不及预期风险

附表：费用与盈利分析

2021年Q3期间费用情况

• 销售费用：3.71亿元，同比增长71.58%，环比增长79.64%，销售费用率16.59%
• 管理费用：3.24亿元，同比增长13.98%，环比增长21.82%，管理费用率14.5%
• 研发费用：1282万元，同比增长55.21%，环比增长2.17%，研发费用率0.57%
• 财务费用：1.82亿元，同比增长165.24%，环比增长2.17%，财务费用率8.13%

投资建议与评级说明

• 投资评级：买入
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

研究团队简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科，具有4年证券研究从业经历。
• 章驰：东北证券传媒行业研究助理，北京大学计算机硕士，武汉大学化学本科，2021年加入东北证券。

重要声明

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