20220330-国元证券-快手-W-01024.HK-2021年报点评_四季度流量增长良好_降本增效效果显著_3页_874kb

快手（1024.HK）2021年报点评总结

核心内容

快手（1024.HK）于2021年发布年报，整体表现显示公司在降本增效方面取得显著成效，四季度经营亏损和经调整净亏损持续改善，同时流量增长良好，广告及电商业务表现亮眼。

主要观点

收入与盈利情况

• 2021年总收入：810.82亿元，同比增长37.95%。
• 2021年四季度收入：244.30亿元，同比增长34.98%。
• 全年毛利率：42.0%，较去年提升1.5个百分点。
• 全年营业利润：-277.01亿元，全年净亏损780.77亿元，经调整净亏损-188.52亿元。
• 四季度经调整净亏损：-35.69亿元，经调整净亏损率-14.61%，环比持续缩窄。

费用优化

• 全年销售费用/管理费用/研发费用占比：54.48% / 4.19% / 18.45%。
• 四季度费用率：41.87% / 3.76% / 16.44%，费用投放持续优化。

流量增长

• 四季度DAU：3.23亿，同比增长19.17%。
• 四季度MAU：5.78亿，同比增长21.51%。
• DAU日均使用时长：118.90分钟，同比增长32.26%。
• 截止21年底互关用户对数：163亿对，同比增长68.2%。

业务表现

• 线上营销业务：全年收入427亿元，同比增长95.2%；四季度收入132亿元，同比增长55.5%，环比增长21.3%。
• 广告业务增长：受益于流量提升、算法优化及内循环电商广告、品牌广告等产品方案推动。
• 直播业务：四季度同比增长11.7%至88亿元，全年收入310亿元，同比下滑7%。
• 其他服务（包括电商）：全年收入74亿元，同比增长99.9%；电商全年GMV达6800亿元，四季度收入24亿元，同比增长40.2%。
• 电商模式：公司持续强化以信任为基础的电商模式。

关键信息

• 2022-2024年盈利预测：
  • 营业收入：1005.36亿元 / 1238.07亿元 / 1475.92亿元。
  • 经调整净利润：-104.49亿元 / 50.56亿元 / 164.24亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

风险提示

• 用户增长不及预期
• 政策监管风险
• 新业务孵化不及预期

盈利预测表

投资评级说明

附注

• 报告由国元证券研究所分析师李典发布。
• 报告数据来源为Wind及国元证券研究所。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。