20191111-华泰证券-交运设备行业周报（第四十五周）_10页_435kb

行业周报总结（第四十五周）

核心内容概览

本周行业周报聚焦于交运设备板块，整体评级为增持（维持）。报告指出，10月乘用车销量跌幅收窄，销量回暖可期，预计11月和12月批发销量将继续改善。重卡销量超预期，全年销量有望超过110万辆。同时，特斯拉上海工厂完成试生产，其国产化进程将推动相关产业链标的迎来机遇。

主要观点

1. 乘用车销量回暖

   • 10月广义乘用车零售销量约186.8万辆，同比-6%；批发销量约192.9万辆，同比-6.2%。
   • 1-10月零售销量累计1844万辆，同比-8.3%；批发销量累计1928.3万辆，同比-10.8%。
   • 相比9月份跌幅收窄，预计11月和12月销量跌幅有望进一步收窄，个别月份或实现正增长。
   • 建议关注整车和零部件龙头公司：长安汽车、广汽集团、长城汽车、华域汽车、星宇股份等。

2. 重卡销量超预期

   • 10月重卡销量预计9万辆，同比+12.4%，环比+7.7%。
   • 1-10月累计销量约97.9万辆，同比+0.3%。
   • 重卡行业景气度延续，预计全年销量超110万辆。建议关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科等。

3. 特斯拉国产化机遇

   • 特斯拉上海工厂完成试生产，国产版Model 3起售价35.58万元，预计正式上市后价格或进入30万元区间。
   • 特斯拉国产化将推动产业链相关公司增长，建议关注拓普集团、三花智控、旭升股份、岱美股份、均胜电子等。

关键信息

重点公司及动态

• 长安汽车：10月批发销量16万辆，同比-8%，环比+28%。预计19-21年EPS分别为0.20、0.55、0.77元，评级买入。
• 潍柴动力：10月三季报显示营收增长，Q3业绩略超预期，预计19-21年EPS分别为1.29、1.40、1.49元，评级增持。
• 华域汽车：Q3业绩符合预期，预计19-21年EPS分别为2.18、2.35、2.60元，评级增持。
• 三花智控：Q3业绩符合预期，预计19-21年EPS分别为0.50、0.60、0.68元，评级增持。
• 星宇股份：Q3业绩高增长，预计19-21年EPS分别为2.83、3.67、4.69元，评级增持。
• 岱美股份：全球遮阳板龙头，进入大众、奔驰等供应链，预计19-21年EPS分别为1.65、1.93、2.26元，评级增持。
• 银轮股份：受益于零部件国产替代和新能源热管理业务拓展，预计19-21年EPS分别为0.47、0.58、0.72元，评级买入。
• 广汇汽车：Q3业绩略低于预期，但预计Q4销量改善，有望受益于年末冲量，预计19-21年EPS分别为0.38、0.44、0.5元，评级买入。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

• 乘联会：10月全国狭义乘用车零售销量184.3万辆，同比下降5.7%。
• 长城汽车：10月销量突破11.5万辆，环比增长14.99%。
• 新能源汽车政策：新能源车顶层设计将落地，2020年被视为全球电动化元年。
• 特斯拉上海工厂：完成试生产，即将正式投产，预计带动产业链相关公司增长。
• 比亚迪与丰田合资：将在华成立合资公司研发纯电动车。
• 重卡行业：10月销量超预期，全年有望超110万辆，受益于物流备战“双十一”及国三淘汰。
• 智能网联汽车：政策推动下，行业发展进入黄金期。

风险提示

1. 政策实施不及预期：关税、新能源汽车政策、基建投资等可能影响行业表现。
2. 乘用车销量不及预期：消费疲软可能导致销量增长不及预期。
3. 新能源汽车销量不及预期：补贴退坡、需求下滑可能影响销量。
4. 重卡行业景气度不及预期：基建投资不足或更新换代延迟可能影响重卡销量。

建议关注公司一览表

总结

本周报告指出，乘用车销量跌幅收窄，重卡销量超预期，特斯拉国产化将推动产业链公司增长。重点推荐长安汽车、潍柴动力、华域汽车、三花智控、星宇股份、岱美股份、银轮股份、广汇汽车等公司。建议关注其盈利改善和估值修复机会。同时，报告提醒关注政策实施、销量不及预期、新能源车销量及重卡行业景气度等风险因素。