20230503-浙商证券-南侨食品-605339.SH-南侨食品23Q1业绩点评报告_23Q1收入保持稳健增长_利润稍显承压_3页_968kb

南侨食品(605339)2023Q1业绩点评总结

投资要点

• 公司2023Q1收入保持稳健增长，归母净利润同比下降。
• 冷冻烘焙、淡奶油、进口乳制品等产品表现亮眼。
• 利润下滑主要受产品结构和产能利用率等因素影响。
• 终端需求回暖、成本下行，看好公司后续业绩边际改善。

业绩概况

• 2023Q1实现营业收入74.1亿元，同比增长12.29%。
• 实现归母净利润3,895万元，同比下降26.53%。

分业务表现

• 冷冻烘焙：因产能翻倍等，产销量增长，成为业绩亮点。
• 淡奶油：同比增长35.37%，受国产替代和终端产品升级驱动。
• 烘焙油脂：同比下降5.4%，主要受产品结构调整影响。
• 冷冻面团：同比增长12.8%，得益于贝果产品放量。
• 馅料：同比增长142.8%，需求加速释放。

财务分析

• 毛利率：同比下降0.64个百分点，主要受进口乳制品和冷冻烘焙产能利用率未满影响。
• 净利率：同比下降2.78个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别下降0.51、0.54、0.63个百分点，财务费用率微幅上升。

未来展望

• 维持“买入”评级，认为需求向上且成本下行将推动业绩修复。
• 预测2023-2025年营业收入将持续增长，但利润端受到传统周期影响，呈现改善趋势。

风险提示

• 原材料价格波动、终端需求疲软及产能释放进度不及预期。