20210209-华泰证券-深信服-300454.SZ-业绩持续改善_关注云业务变化_6页_1mb

深信服业绩与云业务发展分析总结

核心内容概述

深信服2020年业绩报告显示，公司营业收入和净利润均实现增长，尽管受到会计准则变更和疫情影响，但整体表现仍优于预期。公司持续拓展业务边界，尤其是在信息安全和云计算领域，展现出良好的增长潜力。华泰证券维持“增持”评级，并给出了新的目标价。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营业收入为54.58亿元，同比增长18.92%；归母净利润为8.03亿元，同比增长5.75%。20Q4单季度收入同比增长23.11%，归母净利润同比增长64.36%。
• 业务扩张：公司业务不断扩张，信息安全产品覆盖边界安全、终端安全、云安全等多个领域，满足用户复杂的安全需求。
• 云业务发展：2020年3月公司升级云计算战略，20Q3发布“信服云”，并与中国知名云服务商腾讯云达成战略合作，预计2021年云业务将快速发展。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为1.96元、2.87元、4.00元。采用PS估值法，参考可比公司2021年平均PS估值17倍，给出目标价325.22元。
• 估值指标：2021年PS估值为17倍，对应目标价325.22元，较之前目标价243.07元有所上调。

关键信息

业绩数据

• 2020年收入：54.58亿元（受会计准则变更影响，低于原预期60.73亿元）
• 2020年归母净利润：8.03亿元（受疫情影响，低于原预期9.23亿元）
• 20Q4收入：22.14亿元，同比增长23.11%
• 20Q4归母净利润：7.33亿元，同比增长64.36%

信息安全业务

• 信息安全产品包括边界安全、终端安全、云安全、身份与访问安全、威胁监测、安全审计与运营六大类。
• 2020年推出网端一体机、运营商多场景解决方案、5GMEC安全解决方案等，增强5G时代安全能力。
• 随着政企客户上云推进，信息安全业务预计持续增长。

云业务战略

• 2020年3月，公司云业务战略升级，从超融合底座向数字中心云化演进。
• 2020年发布“信服云”，顺应“云效能”趋势。
• 与腾讯云签署战略合作协议，涉及SD-WAN、云骨干网、SASE、云与安全整合等领域，提升云服务能力。

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 目标价：325.22元（前值243.07元）。
• EPS预测：2020E为1.96元，2021E为2.87元，2022E为4.00元。

风险提示

• 信息安全需求低于预期。
• 云业务进展低于预期。

财务预测与估值

营业收入预测（亿元）

归母净利润预测（亿元）

财务比率预测

估值分析

• 可比公司PS估值：2021年平均PS估值为17倍。
• 目标价：基于PS估值法，公司2021年目标价为325.22元。

附注

• 免责声明：本报告所载资料基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
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