20180820-东北证券-深信服-300454.SZ-营收增速符合预期_云计算业务高速增长_4页_630kb

深信服（300454）公司点评报告总结

核心内容

本报告为深信服2018年半年度业绩点评，分析了公司上半年的财务表现、业务发展及未来展望，给予“买入”评级，并提供了盈利预测与估值分析。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年实现营业收入11.78亿元，同比增长30.40%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长12.90%。
• 费用率上升影响利润：期间费用率从70.22%上升至73.98%，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.84%和3.05%。管理费用上升主要由于募投项目投入导致研发费用增长46.73%。
• 云计算业务高速增长：云计算业务收入同比增长84.85%，占公司整体收入比重由17.23%上升至24.42%，成为公司增长的主要驱动力。
• 超融合市场前景广阔：受益于云计算产业的快速发展，超融合产品因具备极简、稳定、安全、易用等优势，预计未来三年将快速增长。公司2017年超融合市占率为13%，2017Q4达到19%，显示较强的市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年营业收入分别为34.44/48.39/66.60亿元，归母净利润分别为7.47/9.70/12.49亿元，EPS分别为1.87/2.43/3.12元。当前股价对应2018-2020年PE分别为52.00/40.06/31.11倍，给予2018年目标PE为60倍，对应目标价为112.2元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

盈利能力指标

成长性指标

估值指标

风险提示

• 政府安全投入降低
• 超融合市场竞争加剧

分析师简介

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，3年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，互联网金融千人会联合创始人。
• 蔡世杰：清华大学电子工程系本科、博士，2017年加入东北证券，专注人工智能领域研究。

投资评级说明

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告内容及结论未受任何第三方影响，反映分析师真实观点。