20210412-太平洋-深信服-300454.SZ-多项产品线取得进展_5页_783kb

深信服（300454）总结

核心内容

深信服（300454）作为国内信息安全和云计算领域的龙头企业，在多项产品线和业务领域取得了显著进展，同时获得了国际权威机构的认可，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 产品线进展：公司持续在多个核心技术领域取得突破，包括云安全、SD-WAN、超融合基础设施等。
• 战略合作：与腾讯云达成战略合作，进一步增强公司在云计算领域的影响力。
• 技术布局：积极布局ARM领域，探索新的增长点。
• 国际认可：入选Gartner亚太区WAN Edge魔力象限“著名供应商”名录，是国内唯一获得下一代防火墙AAA评级的厂商。
• 研发投入：公司加大研发投入，推动技术创新和产品升级，为长期发展奠定基础。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

财务增长预测：

• 营业收入增长率：2019A为42.35%，2020E为18.92%，2021E为38.00%，2022E为34.00%。
• 净利润增长率：2019A为25.80%，2020E为5.75%，2021E为36.45%，2022E为42.33%。
• EBITDA增长率：2019A为28.14%，2020E为3.29%，2021E为36.85%，2022E为37.57%。

盈利能力：

• 毛利率：稳定在71.8%左右。
• 净利率：从2019A的16.53%逐步下降至2022E的15.44%。
• ROE：从2019A的17.56%提升至2022E的20.79%。
• ROA：从2019A的11.21%逐步提升至2022E的12.25%。
• ROIC：2019A为456.32%，后续年份出现负值，可能与资本支出和投资活动有关。

营运能力

• 总资产周转率：从0.77提升至0.89。
• 固定资产周转率：从20.58显著提升至50.69。
• 应收账款周转率：维持在12.8左右。
• 存货周转率：从7.75略有下降至7.25。

现金流状况

• 经营活动现金流净额：逐年增长，2022E预计达2285.78百万元。
• 投资活动现金流净额：2019A为-1671.28百万元，后续年份有所改善，2022E预计为0。
• 筹资活动现金流净额：2019A为224.42百万元，后续年份有所波动。

资产负债结构

• 资产负债率：从36.20%上升至41.09%。
• 流动比率：从1.20提升至1.76。
• 速动比率：从1.11提升至1.67。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2021E为2.68元，2022E为3.81元。
• 未来预期：公司具备良好的成长性和盈利能力，未来6个月内预计个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 政策风险：等保2.0政策执行不及预期可能影响业务发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对市场份额构成压力。

重要声明

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