建材行业2018年度策略报告：新周期开启，坚定看好新能源新材料-20171129-华泰证券-32页-1mb

建材行业2018年度策略报告总结

核心内容

本报告为2017年11月发布的建材行业2018年度策略报告，重点分析了建材行业的整体走势、细分领域表现及未来发展趋势。核心观点为：建材行业具备较强的周期性，2018年周期行情有望深化延续；同时，新能源、新材料等新产业的快速发展将为建材行业带来新的增长机遇。

主要观点

• 行业整体表现：2017年以来，CI建材指数上涨11%，跑赢万得全A指数3.17个百分点，但跑输沪深300指数13.7个百分点。
• 细分行业表现：家装建材、新材料、水泥等涨幅居前，体现出行业内的结构性机会。
• 周期行情延续：供给侧改革成效显著，上游子行业盈利能力改善，2018年周期行情有望延续。
• 行业集中度提升：玻璃、水泥等行业的龙头整合效应明显，行业集中度仍有提升空间。
• 去产能预期：2018年水泥去产能或有超预期表现，政策推动与环保督查是关键因素。
• 新能源与新材料：新能源汽车、分布式光伏、风电及半导体产业快速发展，带动新材料需求。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：2017年以来全国水泥价格普涨，库容比降至全年低位，预计价格仍有上行空间。
• 去产能计划：2018年水泥行业将压减熟料产能9700万吨，关闭水泥粉磨站企业120家，全面停止生产32.5强度水泥。
• 环保政策：错峰生产及限产措施推动产能利用率维持高位，行业利润率提升，不利于小产能退出市场。
• 推荐标的：塔牌集团（增持），关注海螺水泥。

玻璃行业

• 价格与需求：2017年以来5mm白玻价格稳中有升，预计2018年需求与2017年持平。
• 供给端调整：2018年将进入冷修高峰期，叠加环保压力，供给端有望持续缩减。
• 行业集中度：三大龙头旗滨集团、南玻A及信义玻璃市占率由2009年的8.9%提升至2017年的21.3%。
• 推荐标的：旗滨集团（买入），关注南玻A。

家装建材

• 地产集中度提升：房地产行业结束野蛮成长阶段，竞争加剧，龙头房企拿地能力增强。
• 家装建材受益：家装建材公司有望受益于地产龙头集中度提升，推荐东方雨虹，关注三棵树。

新能源与新材料

• 新能源汽车：受“双积分”政策影响，行业整合加速，核心技术企业将获更大发展空间。
• 分布式光伏：预计2017-2020年复合增速55%，打开50GW增量空间。
• 风电：2018年风电有望探底回升，海上风电前景广阔。
• 半导体：大基金频繁入股，京东方OLED量产有望加速，带动新材料需求。

行业趋势与投资建议

• 配置逻辑：建议配置高市值、低PB的优质个股，以获取超额收益。
• 季节性因素：2月、11月为建材行业旺季，易获得超额收益。
• 风险提示：去产能不达预期、上游原材料涨价、补贴退坡等。

重点推荐标的

图表与数据支持

• 行业走势：CI建材指数与沪深300、万得全A的相对收益分析。
• 市净率与市值分布：分析不同市值与PB水平的个股表现。
• 供需与价格走势：水泥、玻璃的库存、价格及产能利用率数据。
• 政策与环保影响：2018年水泥去产能计划及环保政策对行业的影响。

总结

2018年建材行业将受益于供给侧改革、环保政策及新能源新材料的发展，周期行情有望深化延续。建议投资者关注高市值、低PB的龙头公司，如塔牌集团、旗滨集团、东方雨虹、菲利华及中国巨石。同时，关注房地产行业集中度提升带来的家装建材机会及新能源、新材料带来的新需求增长。