深度报告-20231229-华安证券-建材行业2024年投资策略_地产链先抑后扬_新材料景气复苏_38页_1mb

一、2024年建材行业核心观点

(一) 地产链：结构性机会主导

1. 需求复苏缓慢：地产政策多维发力，但新房市场压力居高，政策效果需时间验证。
2. 三大工程驱动增量：
   • 城中村改造：年拉动投资6300-10000亿元，广深地区潜力最大。
   • 保障性住房：十四五累计完成560万套，改造类需求更突出。
   • “平急两用”基建：应急市场需求扩张，重点城市加速推进。
3. 投资主线：
   • 消费建材：防水、涂料等强贝塔赛道集中度提升，关注东方雨虹、三棵树。
   • 装配式内装：保障性住房最佳适配场景，海鸥住工布局优势明显。

(二) 周期品：聚焦高弹性细分领域

1. 玻纤：电子纱需求复苏先于粗纱，巨头成本优势明显，关注中国巨石。
2. 药用玻璃：中硼硅渗透率持续提升，集采政策加速行业整合，关注山东药玻。
3. 光伏玻璃：产能过剩风险待观察，需求依赖海外市场修复，短期承压。
4. 浮法玻璃：保交楼政策支撑后市，传统旺季或推动价格回暖，重点关注龙头。

(三) 其他重点方向

• 水泥：需求缩量导致价格中枢下移，供需结构松动，盈利修复需时。
• 风险提示：地产投资不及预期、政策推进延迟、原材料价格波动等。