建材行业2024年投资策略：地产链先抑后扬，新材料景气复苏-20231229-华安证券-38页_1mb

2024年建材行业投资策略

地产链：先抑后扬，结构性机会

• 地产投资恢复缓慢：政策效果需时间，需求结构性变化显著，政策聚焦供需两端，但效果有限。

• 三大工程增量驱动：

  • 城中村改造：全国每年拉动万亿级投资，广深地区潜力最大。
  • 保障性住房：十四五规划完成率达60%，改造类需求更突出，低自建房占比城市潜力大。
  • 平急两用基建：北京、济南等地试点，拉动基建产业链需求。

• 估值底部龙头优选：

  • 防水、涂料：集中度提升，龙头如东方雨虹、三棵树、海鸥住工受益。
  • 装配式内装：保障房最佳场景，海鸥住工订单增长明显。

周期品：关注电子纱、药用玻璃

• 玻纤：电子纱改善快于粗纱，供需平衡下价格有望筑底回升，中国巨石、宏和科技受益。
• 玻璃：
  • 药用玻璃：中硼硅渗透率不足10%，集采政策推动需求，山东药玻、力诺特玻领先。
  • 光伏玻璃：产能过剩，价格低迷，龙头市占率稳定。
• 水泥：需求缩量，产量预计同比下降28.8%，供给侧收缩或强化。

风险提示

• 地产基建投资不及预期、政策执行迟缓、原材料价格波动。