建材行业2018年度策略报告_新周期开启_坚定看好新能源新材料_30页_2mb

建材行业2018年度策略报告总结

核心内容

建材行业2018年整体处于新周期开启阶段，行业基本面有所改善，尤其是上游子行业，如水泥、玻璃等，盈利能力和行业集中度提升显著。同时，受益于新能源、新材料等新兴产业发展，建材行业迎来新的增长机遇。行业整体呈现周期性与成长性并存的格局，建议投资者关注具备高市值、低PB的龙头个股。

主要观点

• 行业整体表现：2017年以来，CI建材指数上涨11%，跑赢万得全A指数3.17个百分点，但跑输沪深300指数13.7个百分点。行业在2、11月呈现旺季效应，带来超额收益。
• 水泥行业：2017年水泥价格普涨，库容比降至全年低位，预计2018年水泥价格有望维持高位。去产能政策执行力度加大，环保督查是推动行业集中度提升的关键因素。
• 玻璃行业：玻璃价格稳中有升，供给端因冷修高峰期和环保政策趋严而持续缩减，行业集中度有望提升。龙头企业旗滨集团、南玻A及信义玻璃市占率提升，具备较强竞争力。
• 家装建材：受益于房地产行业集中度提升，家装建材公司如东方雨虹、三棵树等有望持续受益，行业整合效应显著。
• 新能源与新材料：新能源汽车、分布式光伏及风电等产业快速发展，带来新材料需求增长，相关企业如菲利华、中国巨石、中材科技等具备良好发展前景。
• 投资建议：推荐塔牌集团、旗滨集团、东方雨虹，关注海螺水泥、南玻A、中国巨石、菲利华、三棵树、中材科技等公司。

关键信息

水泥行业

• 价格与库存：2017年水泥均价上涨10%，库容比降至全年低位。
• 去产能计划：2018年将压减熟料产能9700万吨，关闭水泥粉磨站企业120家，全面停止生产32.5强度水泥。
• 环保政策：错峰生产及限产措施逐步推进，环保督查力度加大，有助于淘汰落后产能。
• 推荐标的：塔牌集团（增持），关注海螺水泥。

玻璃行业

• 价格与库存：玻璃价格稳中有升，库存处于低位。
• 冷修与环保：2018年进入冷修高峰期，预计新增29条冷修产线，环保政策趋严将推动供给收缩。
• 行业集中度：三大龙头旗滨集团、南玻A、信义玻璃市占率由2009年的8.9%提升至2017年的21.3%。
• 推荐标的：旗滨集团（买入），关注南玻A。

家装建材

• 房地产集中度提升：房企龙头拿地集中度提升，家装建材公司受益。
• 龙头企业：东方雨虹凭借与知名房企的长期合作，市场地位稳固，推荐买入；三棵树与恒大等房企合作，关注其发展。

新能源与新材料

• 新能源汽车：双积分政策推动行业整合，短期受补贴退坡影响，但中长期趋势向好。
• 分布式光伏：预计2017-2020年新增装机容量达50GW，年复合增速55%。
• 风电行业：2018年风电继续调价，抢装有望超预期，弃风率改善，海上风电发展迅速。
• 新材料：受益于新能源、半导体制造等产业发展，菲利华、中国巨石、中材科技等公司有望受益。

风险提示

• 供给侧去产能不达预期：若去产能政策执行不到位，可能影响行业集中度提升。
• 上游原材料涨价：如纯碱、煤炭等成本上升可能对行业盈利造成压力。
• 新能源补贴退坡：补贴政策调整可能对新能源汽车及光伏行业造成短期影响。

重点推荐公司