20220629-中国银河-建材行业2022中期策略_周期底部回升_新材料前景广阔_32页_1mb

建材行业2022中期策略总结

核心内容

2022年建材行业处于周期底部回升阶段，同时受益于双碳政策的推进，新材料领域前景广阔。整体行业在稳中求进的政策基调下，迎来结构性发展机遇。水泥、消费建材、玻璃、玻纤等行业均受到政策影响，呈现不同的发展趋势和投资机会。

主要观点

• 政策导向：国家和地方政府持续推动绿色低碳发展，强化能耗和碳排放双控政策，推动建材行业向节能、环保、高质量方向转型。
• 周期与复苏：建材行业整体处于周期底部，部分细分行业如水泥、玻璃等出现需求延迟和供给收缩，但随着政策支持和需求回暖，行业复苏值得期待。
• 新材料机遇：高性能纤维材料、特种玻璃、新型建筑材料等在节能减碳、新能源相关领域应用广泛，随着政策推进，应用推广有望加速。
• 投资逻辑：重点推荐具备规模优势、技术优势和产品竞争力的龙头企业，如华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、中国巨石等。

关键信息

一、稳中求进开新局

• 国家政策：2022年政府工作报告提出稳中求进的工作总基调，强调绿色低碳发展和高质量发展。
• 地方政策：多个省份在基建投资、地产政策、绿色建材下乡等方面提出支持措施，推动建材行业需求增长。
• 双碳政策：国家在碳达峰、碳中和方面制定多项政策，推动建材行业绿色转型。

二、水泥行业：旺季不旺、需求延迟

• 需求端：2022年上半年水泥需求受疫情影响，房地产和基建投资疲软，整体表现不及预期。
• 供给端：错峰限产成为常态，产能置换比例提高，供给收缩持续。
• 利润空间：吨水泥煤炭价差同比下降，成本压力增加，行业利润承压。
• 重点推荐公司：华新水泥、上峰水泥，具备规模优势和产品优势，有望受益于行业复苏。

三、消费建材：集中度提升逻辑未变

• 行业现状：消费建材行业受地产风险事件影响较大，一季度业绩普遍下滑。
• 发展趋势：城镇化进入中后期，建筑质量提升推动绿色建材需求增长。
• 重点推荐公司：东方雨虹、公元股份，具备技术优势和市场竞争力，有望在行业复苏中受益。

四、玻璃行业：底部复苏值得期待

• 需求端：地产销售边际改善，竣工端需求回升，行业有望迎来复苏。
• 供给端：库存高位，冷修意愿不强，供需紧平衡格局延续。
• 重点推荐公司：旗滨集团、南玻A，具备技术优势和市场竞争力，受益于行业复苏和产品升级。

五、玻纤行业：供需紧平衡，出口超预期

• 需求端：风电和新能源汽车发展迅速，带动玻纤市场需求增长。
• 供给端：2022年新增产能约60万吨，供需紧平衡格局或将延续。
• 价格趋势：粗纱维持高位，电子纱价格企稳回升。
• 重点推荐公司：中国巨石，行业龙头，具备成本控制和产能扩张优势。

投资建议与风险提示

投资建议

• 重点推荐公司：华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、中国巨石、旗滨集团、南玻A。
• 评级标准：根据未来6-12个月的行业及公司表现，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级。

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 下游需求不及预期风险
• 新产品拓展不及预期风险

银河建材团队

• 王婷：建材行业首席分析师，武汉大学经济学硕士，2019年开始从事建材行业研究。
• 贾亚萌：建材行业分析师助理，悉尼大学商科硕士，2021年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：根据行业指数与基准指数的对比，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
• 公司评级：根据公司股价表现与分析师所覆盖股票平均回报的对比，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，不构成投资建议，不担保准确性或完整性，客户需自行判断。未经授权，不得转发、转载或翻版本报告。