20180603-招商证券-空调2018.4月数据简评_更新需求或超预期_4页_1mb

空调行业2018年4月数据简评总结

核心内容

2018年4月，空调行业展现出强劲的增长态势，内销和出口均实现同比增长。行业整体表现优于其他家电品类，如洗衣机、冰箱和油烟机等，显示出空调需求的独特性和增长潜力。文档重点分析了格力电器和美的集团的市场表现，并指出其在行业中的领先地位。

主要观点

• 空调需求强劲：2018年1-4月空调厂商出货数据亮眼，内销增长23.1%，出口增长6.3%。这种增长不能简单归因于地产后周期逻辑，而更可能是由于更新需求的爆发以及潜在市场空间较大。
• 零售与终端表现：零售旺季到来前，内销高增长被认为是2018年空调企业经营规划的初步体现。4-5月的内销出货将决定全年业绩下限，而6-8月的终端表现则将决定盈利上限。
• 产品结构优化：空调零售均价（ASP）同比增长5.3%，内资品牌增长5.8%，外资品牌保持稳定。产品结构优化和ASP上行有助于提升行业利润。
• 双寡头优势明显：格力电器和美的集团作为行业双寡头，分别占据市场重要份额。格力电器当前处于估值底部，美的集团长期前景被看好，两家公司均被给予“强烈推荐-A”评级。

关键信息

行业数据概览

• 上证指数：3075
• 股票家数：57只
• 总市值：10823亿元
• 流通市值：8676亿元
• 占比：1.8%、2.0%、2.1%

空调行业表现

• 1-4月内销同比增长：23.1%
• 1-4月出口同比增长：6.3%
• 4月内销同比增长：22.7%
• 4月出口同比增长：11.4%

原材料成本影响

• 原材料成本占比：约60%
• 铜：25-30%
• 钢：15%
• 铝：4%
• 塑料：11%
• 原材料加权成本同比增长：8%

重点公司财务指标

海外家电估值一览

风险提示

• 旺季不旺：可能影响全年业绩表现。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生重大影响。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士
• 吴昊：招商证券家电行业资深分析师，新加坡南洋理工大学金融学硕士，美国爱荷华大学金融学和经济学双学士
• 隋思誉：招商证券家电行业研究助理，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士

团队荣誉

• 新财富：2017年第4名，2016年第3名，2015年第3名，2014年第3名，2013年第5名
• 金牛奖：2017年第2名，2016年第4名，2015年第3名，2014年第3名，2013年第4名
• 水晶球：2017年第2名，2016年第5名，2015年第4名，2014年第4名，2013年第5名
• 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2017年第2名，2016年第3名，2014年第3名

附注

• 文档中包含多张图表，用于辅助说明空调行业表现、ASP波动、户均保有量对比等关键数据。
• 数据来源包括贝格数据、中怡康、Wind、招商证券等。