20230403-华创证券-家电行业周报_空调排产高增_关注后续零售修复_21页_1mb

报告摘要

家电行业周报（20230327-20230331）总结

核心内容概述

2023年3月27日至3月31日，家电行业整体呈现上涨趋势，申万家用电器指数上涨1.66%，跑赢沪深300指数1.06%。空调行业排产和渠道备货热度远超往年，4月内销排产达1003万台，同比增长34.3%。同时，空调价格出现上涨趋势，主要受原材料价格和营销策略影响。尽管地产和消费数据有所改善，但终端市场表现仍需关注。其他家电品类如冰箱、洗衣机和油烟机也呈现不同程度的产销和零售增长，其中零售均价普遍上行，产业结构持续升级。

主要观点

空调市场：
- 排产和备货热度高，4月内销排产同比增长34.3%，渠道库存正在重建。
- 价格出现上涨苗头，主要受原材料价格上涨和营销策略影响。
- 终端需求仍不明朗，需关注4-5月市场表现，若出现“凉夏”或需求下行，具备合理库存和产销策略的头部企业将更具优势。
板块行情：
- 家电板块整体上涨，其中黑电涨幅最大，厨卫电器跌幅最大。
- 家电行业PE（TTM）为14.5倍，估值处于相对较低水平。
- 外资持股比例变化不大，格力电器、美的集团、海尔智家和三花智控获外资加配，老板电器和九阳股份获减配。
其他家电品类：
- 冰箱：1月产量和销量同比减少，但2月零售额和零售量同比大幅增长，均价上行。
- 洗衣机：1月产量和销量同比减少，2月零售额和零售量增长，均价上行。
- 油烟机：1月产量和销量同比减少，2月零售额和零售量增长，均价上行。

关键信息

原材料价格

SHFE螺纹钢价格上涨2.20%
SHFE铝价格上涨1.93%
SHFE铜价格上涨0.46%
DCE塑料价格上涨2.13%
液晶面板价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别上涨1、3、6、15美元/片

地产及社零数据

2023年2月住宅竣工面积同比上升8.0%，商品房住宅销售面积同比下降3.6%
2022年12月家电类社零总额794.0亿元，同比下降13.10%

分细品类产销及零售数据

空调：
- 1月产量1041.80万台，销量1030.95万台，同比分别减少20.29%和22.57%
- 2月线上/线下零售额同比分别增长43.6%和60.1%，零售量同比分别增长50.2%和51.9%
- 线上均价同比下降4.4%，线下均价同比上升7.2%
冰箱：
- 1月产量445.60万台，销量508.56万台，同比分别减少35.15%和28.65%
- 2月线上/线下零售额同比分别增长36.2%和49.8%，零售量分别增长21.3%和27.2%
- 线上均价同比上升12.3%，线下均价同比上升19.8%
洗衣机：
- 1月产量602.50万台，销量579.67万台，同比分别减少9.70%和11.90%
- 2月线上/线下零售额同比分别增长11.8%和30.3%，零售量分别增长8.8%和15.7%
- 线上均价同比上升2.8%，线下均价同比上升14.7%
油烟机：
- 1月产量149.50万台，销量150.10万台，同比分别减少26.03%和26.22%
- 2月线上/线下零售额同比分别增长37.45%和67.90%，零售量分别增长32.50%和52.20%
- 线上均价同比上升3.7%，线下均价同比上升11.6%

风险提示

宏观需求下行
行业竞争加剧
客户拓展进度不及预期

行业重点数据

成本指数：本期空调、冰箱、洗衣机成本指数分别为55.02%、51.74%、63.73%，均小幅回落。
原材料价格：主要原材料价格整体上涨，但空调行业通过控费用、推新品、调结构等方式缓解成本压力。
市场预期：受地产向好、消费秩序回归及以旧换新等政策影响，企业对2023年市场预期较高。

重点公告及动态

TCL空调武汉智能制造基地全面启动，首期产能达600万套，推动高质量发展。
雅迪控股2022年营业收入增长15.19%，归母净利润增长57.8%
开能健康拟发行2.5亿元可转债
海尔智家2022年营业收入增长7.22%，归母净利润增长12.48%
苏泊尔2022年营业收入下降6.55%，归母净利润增长6.36%
九号公司2022年营业收入增长10.70%，归母净利润增长9.73%

总结

整体来看，2023年3月家电行业呈现上涨趋势，其中空调市场排产和备货热度持续，价格出现上涨。其他家电品类如冰箱、洗衣机和油烟机也呈现不同程度的增长，但终端需求仍需进一步观察。行业整体估值处于较低水平，但需警惕宏观需求下行和竞争加剧的风险。建议关注具备合理库存和产销策略的头部企业，以应对未来市场变化。

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