20210425-光大证券-凯莱英-002821.SZ-2021年一季报点评_21Q1业绩符合预期_后续增长动力强劲_3页_712kb

凯莱英（002821.SZ）2021年一季报总结

核心内容

凯莱英发布2021年第一季度财务报告，显示其业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入7.77亿元，同比增长63.45%；归母净利润为1.54亿元，同比增长42.86%；扣非归母净利润为1.29亿元，同比增长38.67%。这一增长主要得益于订单支付和服务需求的强劲增长，表明公司经营状况持续向好。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年一季度业绩表现稳健，营业收入与净利润均实现显著同比增长，显示公司业务拓展顺利。
• 新业务发展迅速：公司持续推进制剂、生物大分子、化学大分子、ADC、生物酶等新业务，2020年新业务收入达1.70亿元，同比增长53.51%。临床研究服务亦实现快速增长，收入达4800万元。
• 新业务占比提升：新业务收入占比从2017年的2.6%提升至2020年的6.92%，显示出公司业务结构的优化和成长空间的扩大。
• 技术优势明显：公司通过持续的研发投入和先进技术平台建设，如连续化反应技术，保持在小分子CDMO领域的领先地位，形成了强大的技术护城河。
• 研发投入加大：2020年研发投入达2.59亿元，同比增长34.50%。专利申请数量创新高，累计申请专利279项，授权专利159项，其中中国授权133项。
• 盈利预测乐观：公司2021-2023年的EPS预测分别为4.21元、5.47元、7.08元，分别同比增长41%、30%、29%。当前价对应21-23年PE分别为71倍、55倍、42倍，维持“买入”评级。
• 财务健康度良好：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于行业平均水平，显示良好的偿债能力。
• 现金流稳定：尽管2021年一季度经营活动现金流略有下降，但未来几年预计持续改善，尤其是2022和2023年。
• 估值合理：公司PE和PB均呈现下降趋势，反映出市场对其未来增长的信心。

关键信息

• 收入与利润增长：2021年一季度收入和利润均实现快速增长，表明公司业务发展势头良好。
• 预收款项与合同负债增加：预收款项同比增长103.35%，合同负债增长56.01%，预示未来订单规模将扩大。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年EPS分别为4.21元、5.47元、7.08元，PE分别为71倍、55倍、42倍，显示良好的成长性和投资价值。
• 风险提示：主要风险包括商业化订单放量不及预期和商业化产品销量下滑导致订单规模下降。

财务指标概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：300.25元
• 未来增长潜力：公司通过新业务拓展和技术升级，展现出强劲的后续增长动力。

风险提示

• 商业化订单放量不及预期
• 商业化产品销量下滑导致订单规模下降

总结

凯莱英在2021年一季度表现出色，收入和利润均实现显著增长，新业务稳步推进，技术优势明显，盈利预测乐观。公司财务状况稳健，现金流管理良好，估值合理，具备较强的投资吸引力。尽管存在一定的市场风险，但其在小分子CDMO领域的领先地位和持续的技术创新，使其在未来具备良好的增长潜力。