20131129-山西证券-量化择时十二月月报（上）_谨慎看多_建议70％的仓位运行_12页_508kb

金融工程量化择时十二月月报总结

核心内容概述

本报告为山西证券金融工程研究团队发布的《量化择时十二月月报（上）》，旨在通过量化择时模型对股市进行分析，并给出相应的投资建议。报告指出，基于五个维度的量化指标，包括宏观经济、流动性、企业盈利趋势、投资者情绪和分析师一致预期，构建了一个综合的择时框架，用于判断市场趋势并决定仓位配置。

主要观点

• 择时策略：报告采用量化指标对市场进行判断，每个指标分为1（看多）和0（看空），根据各指标的得分计算出综合得分，用于指导投资决策。
• 仓位配置：根据综合得分，将市场分为四个状态：强烈看多（100%仓位）、谨慎看多（70%仓位）、谨慎看空（30%仓位）、强烈看空（0%仓位）。
• 模型回测结果：从2005年至今，量化择时模型的综合累计收益率为196.57%，而沪深300指数的累计收益率为133.28%，显示出模型具有一定的超额收益能力。
• 投资建议：基于10月份的指标数据，报告认为当前市场为谨慎看多，建议投资者保持70%的仓位。

关键信息

一、量化择时基本框架

• 量化择时模型从五个维度构建：宏观经济、流动性、企业盈利趋势、投资者情绪、分析师一致预期。
• 每个维度的指标均对市场趋势具有一定的预测能力，其中投资者情绪指标胜率最高（70.15%），其次是流动性（64%），宏观经济（55%），企业盈利（61%），一致预期（63%）。
• 每个指标权重相同，综合得分由五个指标得分相加得出，得分越高，看多信号越强。
• 综合得分分为6个状态（5、4、3、2、1、0），并划分为4种市场判断（强烈看多、谨慎看多、谨慎看空、强烈看空）。

二、择时指标分析

（一）宏观经济

• 采用PMI指数作为代表，反映经济变化趋势。
• PMI与沪深300走势有一定先行意义，当PMI高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示，该指标判断沪深300走势的胜率为55%。

（二）流动性

• 采用M1同比增速衡量宏观流动性变化。
• M1增速与股市走势呈正相关，当高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示，该指标判断沪深300走势的胜率为64%。

（三）企业盈利

• 通过PPI与PPIRM的相对变动（PPI - PPIRM）分析企业盈利趋势。
• 当该指标高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示，该指标判断沪深300走势的胜率为61%。

（四）投资者情绪

• 采用市场整体换手率构建投资者情绪指数。
• 换手率与沪深300走势具有一定的先行意义，当高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示，该指标判断沪深300走势的胜率为70.15%。

（五）一致预期

• 通过分析师上调与下调评级的差值判断市场趋势。
• 当该指标高于近三个月均值时得1分，否则0分。
• 回测显示，该指标判断沪深300走势的胜率为63%。

三、总体回测结果

• 从2005年至2013年，量化择时模型综合累计收益率为196.57%，沪深300累计收益率为133.28%。
• 超额收益率为63.29%，年化超额收益率为7.45%。
• 回测数据显示，模型在多数月份表现优于沪深300指数，但也有部分月份表现不佳。

四、本月择时判断

• 10月份最后一个数据公布日为11月12日，根据当月数据，M1得分为1，换手率为0，企业盈利为1，宏观经济为1，分析师预期为0，合计得分为3分。
• 根据得分，判断为谨慎看多，建议投资者保持70%的仓位。
• 指数判断区间为2013年11月12日-2013年12月12日。

五、投资风险提示

• 本报告中的模型和结论仅供投资者参考，不能完全排除未来的风险。
• 投资者需注意市场波动，谨慎操作。

投资评级说明

• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%-20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡，分别对应行业超越市场、与市场持平、弱于市场。

特别申明

• 本报告由山西证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告基于已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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