20180619-华宝证券-量化择时与资产配置周报_避险情绪升温_短期风险资产谨慎为上_12页_1mb

2018年06月19日金融工程周报总结

核心内容概述

本报告基于多维度量化打分方法对宏观经济及大类资产进行趋势研判，提出相应的资产配置建议。整体经济运行平稳，通胀压力有限，流动性维持中性，但A股市场因中美贸易摩擦升温而被调至相对谨慎。利率债市场保持乐观，港股具备配置价值，黄金市场则相对谨慎。根据风险偏好，分别提出稳健型、平衡型和进取型的资产配置策略。

主要观点

宏观经济运行

• 景气度：中等
• 工业生产：保持向好，5月工业增加值6.8%，处于历史高位
• 发电量：同比继续上行，处于历史高位
• 固定投资与消费：增速大幅回落，处于过去三年低点，呈现生产与需求背离
• 出口：仍处于历史高位
• 企业盈利：保持平稳，官方PMI处于历史高位
• 通胀形势：中低，CPI下行，PPI上行
• 流动性：中低，M1同比增速回落至6%，M2保持稳定，贷款余额与社会融资规模增速处于历史低位，利率有所下行

大类资产择时研判

A股市场

• 趋势：短期看空，中期及中长期也偏弱，仅中短期看多
• 事件驱动：无明显信号，公募基金仓位下降，北向资金流入减弱
• 建议：保持较低仓位（约30%），等待更明确的做多信号

债券市场

• 基本面：通胀压力有限，对债市利好不大
• 动量趋势：整体看多，短期、中短期、中期、中长期、长期趋势均为看多
• 估值：处于历史低位，具备估值修复空间
• 建议：维持乐观态度，继续配置利率债

港股市场

• 趋势：短期看空，但中短期、中期、中长期及长期趋势看多
• 估值：处于历史低位，具备吸引力
• 建议：维持相对乐观判断，适合长线配置

黄金市场

• 趋势：整体看空，多头趋势较弱
• 基本面：美元走强压制金价，美国通胀上行对黄金利好有限
• 避险情绪：VIX指数处于低位，未显著升温
• 建议：维持相对谨慎态度，多头机会需等待

资产配置建议

• 稳健型：侧重债券与货币配置，A股仓位较低
• 平衡型：A股与债券配置均衡，货币配置较高
• 进取型：A股配置较高，债券与货币配置较低

关键信息

• 经济基本面：整体运行平稳，但存在结构性矛盾（生产强、需求弱）
• 通胀形势：中低，CPI下行，PPI上行
• 流动性：偏紧，但利率有所下行
• A股趋势：短期偏弱，中期具备修复潜力
• 港股趋势：中长期看多，估值低位，具备吸引力
• 黄金趋势：整体看空，多头趋势弱，美元走强压制金价
• 债券趋势：整体看多，估值修复空间仍存

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险
• 市场有风险，投资需谨慎
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据