20260511-东吴证券-智能汽车主线周报_哈啰提交长沙Robotaxi路测申请_看好智能化_14页_1011kb

智能汽车主线周报总结

一、本周智能汽车行情复盘

• 智能汽车指数：本周上涨13.2%，显示市场整体热度上升。
• 智能汽车指数（除特斯拉）：上涨11.4%，表明除特斯拉外的智能汽车板块表现强劲。
• 智能汽车指数（除整车）：下跌1.5%，反映整车板块的拖累。
• 估值情况：
  • 智能汽车指数PS(TTM)为14.6x，处于2023年初以来的97%分位数，估值偏高。
  • 智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为4.2x，处于56%分位数，估值适中。
  • 智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为6.7x，处于56%分位数，估值合理。
• 涨幅前五个股：
  • 开勒股份（+16.1%）
  • 电连技术（+12.2%）
  • 浙江世宝-H（+11.5%）
  • 星宇股份（+11.2%）
  • 耐世特（+9.8%）

二、本周行业核心变化

1. 特斯拉Model X停产：
   • 特斯拉宣布Model X正式停产，工厂产线将全面改造用于生产Optimus人形机器人。
   • 目标年内实现百万台产能。
2. 特斯拉FSD V14 Lite推送：
   • 计划向HW3老车主OTA推送FSD V14 Lite版本，通过“位增强算术卷积”专利技术提升智驾能力。
   • 预计6月率先在美国推送。
3. 行深智能开源EdgeFM框架：
   • 在国产地平线征程6芯片上首次实现VLA模型端到端部署，打破边缘AI闭源工具链垄断。
4. 哈啰布局Robotaxi业务：
   • 提交长沙Robotaxi路测申请，正式进入自动驾驶出租车领域。

三、当前时点投资建议

• 投资主线：继续坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶出租车）主线。
• 标的优选：
  • H股：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能。
  • A股：千里科技、德赛西威、经纬恒润。

四、下游应用维度相关标的

1. Robotaxi视角

• 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
• 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技
• 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

2. Robovan视角

• 相关标的：德赛西威、九识智能、新石器

3. 其他无人车视角

• 矿卡：希迪智驾
• 港口：经纬恒润
• 环卫车：盈峰环境
• 巴士：文远知行

五、上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：禾赛、速腾聚创
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

六、风险提示

1. 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏不及预期：将影响汽车终端需求。
3. L3-L4智能化技术创新低于预期：可能阻碍智能化技术应用及相关产业链发展。
4. 全球新能源渗透率低于预期：将影响我国汽车产业出海。
5. 地缘政治不确定性风险增大：可能对行业造成冲击。

七、特斯拉&Waymo数据跟踪

• 特斯拉L4进展：
  • 2026年5月8日可发现车队666辆，环比不变。
  • 无人监管车辆共38辆，主要分布在湾区、奥斯汀、休斯顿和达拉斯。
  • FSD累计里程数达101.2亿英里。
• Waymo L4进展：
  • 2025年12月11日官方车队数量为3067辆。
  • 2026年5月5日日活用户达110,440人，同比增长422.3%。

八、智能汽车个股盈利预测汇总

• 盈利预测数据来源于Wind及东吴证券研究所，部分公司数据未披露。
• 标*为东吴汽车覆盖标的，其他公司数据来自Wind一致预期。

九、投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6至12个月内个股涨跌幅相对基准表现。
  • 买入：预期涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期涨跌幅相对基准在-15%以下
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对基准表现。
  • 增持：行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：行业指数相对基准-5%与5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于基准5%以上

十、其他信息

• 报告发布机构：东吴证券股份有限公司
• 发布日期：2026年5月11日
• 联系方式：
  • 执业证书编号：S0600520010001
  • 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn