20260316-东吴证券-智能汽车主线周报_文远知行与小马智行接入腾讯出行_看好智能化_14页_914kb

智能汽车主线周报总结

核心内容

本周智能汽车板块整体表现积极，智能汽车指数上涨 $2.1%$，而智能汽车指数（除特斯拉）下跌 $2.3%$，智能汽车指数（除整车）上涨 $3.3%$。从估值角度看，智能汽车指数PS(TTM)为13.8x，处于2023年初以来的91%分位数，显示出市场对智能汽车行业的高估值预期。

主要观点

• 技术进展显著：黄仁勋亲测英伟达Alpamayo辅助驾驶系统，成功在22分钟内实现全程无接管，应对复杂路况，标志着自动驾驶技术的进一步成熟。
• 行业合作深化：文远知行与小马智行正式接入腾讯出行服务小程序，用户可在微信内完成Robotaxi的呼叫与支付，提升了用户体验和运营效率。
• 市场竞争加剧：亚马逊旗下自动驾驶出租车公司Zoox扩大测试范围至达拉斯和凤凰城，并设立车队运营指挥中心，显示出对自动驾驶出租车市场的重视。
• 特斯拉FSD进展：特斯拉将向NHTSA提交重要的安全数据，FSD（完全自动驾驶）迎来关键节点，显示其在自动驾驶技术上的持续投入。

关键信息

本周涨幅前五个股

• 小鹏汽车（+19.1%）
• 京东物流（+8.0%）
• 文远知行（+4.4%）
• 四维图新（+3.3%）
• 舜宇光学科技（+2.8%）

本周跌幅前五个股

• 佑驾创新（-10.3%）
• 希迪智驾（-9.5%）
• 耐世特（-8.6%）
• 小马智行（-8.3%）
• 地平线机器人（-5.6%）

投资建议

• B端软件标的 > C端硬件标的
• H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行、文远知行、曹操出行、黑芝麻智能
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润

下游应用维度

• Robotaxi视角：
  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线
• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器
• 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾）、港口（经纬恒润）、环卫车（盈峰环境）、巴士（文远知行）

上游供应链维度

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏力度低于预期：可能影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期：可能影响智能化技术的应用和相关产业链。
• 全球新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性风险增大。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

附注

• 本报告仅供东吴证券客户使用，未经授权不得翻版、复制和发布。
• 投资决策需结合自身具体情况，本报告不应作为唯一依据。