20230307-国海证券-食品饮料行业周报_第二波行情过渡期_静待业绩现分化_20页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2023年3月7日发布的食品饮料行业周报指出，当前板块仍处于业绩真空期，市场震荡主要由边际催化信息驱动。行业整体受益于疫情政策放开后的需求修复，板块估值处于合理区间，因此维持“推荐”评级。

主要观点

• 行业整体表现：上周食品饮料板块上涨1.28%，跑输上证综指0.60个百分点。啤酒涨幅最大（4.76%），其次是零食（2.34%），其他酒类跌幅最大（-1.46%）。
• 板块过渡期：当前处于两波行情之间的过渡期，市场对春节基本面的预期尚不明确，板块进入震荡期，未来将呈现分化下的复苏。
• 白酒趋势：白酒板块整体表现平淡，但个股如舍得酒业、泸州老窖、五粮液等涨幅靠前。预计2023年白酒行业动销将呈现“前低后高”的趋势，且优于报表端反馈。茅台批价因供需失衡而上涨，但随着需求回归常态，批价将趋于稳定。
• 消费复苏：消费加速复苏趋势明确，2月部分公司出货情况向好，主要由于春节较早、疫情反弹导致低基数、防疫优化后消费场景恢复。推荐关注有新产品或新渠道等边际变化明显的成长型个股。
• 重点个股：推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、古井贡酒等白酒企业；以及百润股份、伊利股份、海天味业、国联水产、甘源食品、元祖股份、洽洽食品、佳禾食品、宝立食品、绝味食品等大众品企业。
• 短期推荐：口子窖、贵州茅台、洋河股份为短期推荐标的。

关键信息

估值与盈利预测

截至3月3日，食品饮料板块动态市盈率为48.39X，其中其他酒类（64.59X）、调味发酵品（51.06X）、啤酒（46.38X）估值较高，乳品（27.62X）、保健品（26.98X）、肉制品（18.31X）估值较低。

重点关注个股及其盈利预测如下：

行业动态

• 伊力特：一季度动销恢复较快，库存处于低位，婚宴等场景恢复最快。公司计划在疆外市场重点打造“大新疆系列”，并有望实现高弹性增长。
• 味知香：需求复苏与门店扩张双轮驱动，2023年加速可期。公司计划在长三角拓店，并试水街边店和店中店模式，同时发力B端渠道。
• 日辰股份：下游需求回暖，收入和毛利弹性恢复。公司加大营销力度，老客户深化合作，预计全年业绩增长。

重要资讯

• 贵州桐梓：完成27.2亿元酒类投资，打造酱香白酒产业园。
• 保乐力加：计划提价，中国市场销售额增长4%。
• 五粮液：获得9172万元贷款支持酿酒专用粮基地建设。
• 茅台葡萄酒：成立黑龙江省粉丝俱乐部，拓展东北市场。
• 涪陵榨菜：发布多款新品，提出“榨菜+”研发理念。
• i茅台：计划投放75,579瓶产品。
• 川酒集团：100亿元酱酒基地项目落户古商，预计2026年建成。
• 盐津铺子：2022年净利润增长99.86%，与零食很忙等深度合作。
• 恒顺醋业：2022年净利润增长16.04%，拟10派1.10元。
• 天味食品：2022年净利润增长85.11%，动销提升，库存处于良性状态。
• 百润股份：累计回购693.5万股，耗资约2亿元。
• 承德露露：累计回购2.22%股份，耗资约2亿元。
• 贝因美：累计回购1.86%股份，耗资约1.03亿元。
• 香飘飘：股东蒋建斌质押1830万股公司股份。
• 良品铺子：员工持股计划获股东大会通过。
• 会稽山：控股股东持股比例由29.99%被动增加至31.11%。
• 立高食品：发行可转债9.5亿元，申购日为3月7日。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动导致消费升级速度受阻；
3. 行业政策变化导致竞争加剧；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 关注重点公司业绩或不及预期；
6. 食品安全事件等。

总结

本报告指出食品饮料行业正处于由预期驱动向基本面驱动的过渡期，板块整体受益于消费复苏，估值合理。重点推荐白酒和大众品板块中的优质个股，同时提醒投资者注意潜在风险。