20220703-德邦证券-食品饮料行业周报_疫后复苏进入第二阶段_继续看多白酒板块_20页_1mb

食品饮料行业周报总结（20220627-20220703）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月27日至7月3日期间食品饮料行业的市场表现、重点数据、公司动态及投资建议，指出行业整体处于疫后复苏的第二阶段，消费场景逐步恢复，板块估值回落至合理区间，多个子行业表现出强劲复苏态势。

主要观点

白酒板块

• 消费复苏阶段：从估值修复进入业绩改善阶段，7-8月或迎来宴席补偿性小高潮。
• 价格表现：茅台原箱/散装批价维持在3010/2720元，环比小幅下滑；普五批价维持965元，环比持平。
• 公司动态：
  • 泸州老窖对下半年消费复苏持乐观态度，疫情期间推进“百城融合”计划，推动国窖与五粮液共同做大千元价位。
  • 预计22Q2收入增长约20%，全年低度国窖、老字号特曲、60版特曲将贡献较大增量。
• 投资建议：重点关注高端白酒（如贵州茅台、五粮液）及次高端品牌（如山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等）。

啤酒板块

• 旺季表现：全国气温上升，啤酒消费呈现补偿性增长，尤其是餐饮堂食和人员流动恢复后。
• 高端化趋势：啤酒高端化进程加速，消费在流通渠道占比上升，随着餐饮恢复，高端化趋势有望延续。
• 投资建议：关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等，看好Q3旺季表现。

软饮料板块

• 需求复苏：线下消费场景恢复刺激需求增长，包材价格回落缓解成本压力。
• 成长潜力：农夫山泉产品推新顺利，东鹏饮料全国化扩张稳步推进，成长性良好。
• 投资建议：关注龙头品牌如农夫山泉、东鹏饮料等。

调味品板块

• 复苏预期：成本回落叠加需求回暖，板块进入恢复性增长阶段。
• 投资建议：重点关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

乳制品板块

• 消费刚性：原奶价格稳定，乳制品需求具有刚性。
• 盈利能力：乳企持续推进费用优化与产品升级，2022年盈利能力向好。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

速冻食品板块

• B端复苏：疫后餐饮场景恢复，B端需求逐步修复。
• 预制菜布局：安井食品、三全食品等积极布局预制菜，推动业务增长。
• 投资建议：推荐安井食品，建议关注三全食品。

卤制休闲板块

• 开店恢复：绝味食品等公司开店进展顺利，单店表现向好。
• 低基数效应：板块迎来低基数，具备增长弹性。
• 投资建议：推荐洽洽食品、盐津铺子等。

冷冻烘焙板块

• 成本改善：棕榈油价格下跌，缓解成本压力，预期三季度利润率提升。
• 产能释放：立高食品等公司产能释放带动业绩高增，新品与渠道拓展带来增长空间。
• 投资建议：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

行情回顾

• 板块涨幅：本周食品饮料行业上涨3.85%，跑赢沪深300指数2.21pct。
• 个股表现：饮料板块中，百润股份、香飘飘、五粮液涨幅居前；食品板块中，仙乐健康、天味食品、绝味食品涨幅显著。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值38.79x，子板块中其他酒类估值最高（66.93x），乳制品估值较低（28.67x）。

行业动态

• 市场复苏：11部门发文支持餐饮业恢复发展，推动消费场景修复。
• 价格波动：白酒月环比价格上涨0.41%，名酒和地方酒分别上涨0.51%和0.46%。
• 产品发布：茅台冰淇淋登陆西安、南京，崂山啤酒推出新品“霸福”，燕京推出奶啤，漓泉啤酒推出“小蓝妖”。
• 公司调整：五粮液副总经理刘洋调研西北市场；华润雪花啤酒注册资本减少45.67%；李渡高梁1955停货。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

附注

• 分析师：花小伟（德邦证券研究所副所长，食饮和轻工首席分析师）
• 研究助理：李文华
• 联系方式：
  • 花小伟：huaxw@tebon.com.cn
  • 李文华：liwh5@tebon.com.cn