20240707-招商期货-基本金属周报_降息预期提升_金属价格走强_95页_4mb

分析总结：降息预期提升，金属价格走强

核心逻辑
本周基本金属板块整体偏强运行，主要因美国就业数据及PMI弱于预期，市场降级概率显著上升；叠加法国议会选举未达极右势力预期，欧元反弹削弱美元指数，海外宏观环境趋暖。国内财新PMI数据超预期，风险偏好提升，进一步支撑金属价格。

品种观点

1. 铜

   • 中期维持看涨，短期建议逢低买入，避免追高。
   • TC谈判低位（2325美金）反映行业利润压缩，供应端铜矿仍偏紧；需求端国内需求淡季改善有限，但三中全会前市场预期乐观。

2. 铝

   • 库存去库缓慢，国内产能新增有限，但出口数据边际改善。
   • 持仓结构显示国内持仓回落，进口亏损扩大，需警惕价格高位回调。

3. 锌、铅、锡

   • 锌供需双弱但宏观向好，区间震荡；铅供应恢复但消费数据偏弱；锡库存持续去化，供应偏紧，价格震荡偏强。

4. 镍与不锈钢

   • 镍价受印尼反制预期支撑，不锈钢与镍价比值上升，关注7-8月排产数据。
   • 锌供应链修复，精废价差扩大，但进口窗口或开启。

下周关注

• 中国货币信贷数据、美国CPI、进出口数据；
• 鲍威尔讲话及通胀数据（尤其美国就业数据）；
• 全球制造业PMI、金属库存变动。

风险提示

• 美元指数超预期走强；
• 全球需求不及预期；
• 铜TC谈判超预期松动。